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宏观“稳中偏暖”的市场预期不变 全球时讯

2023-03-30 18:19:15      来源:研报中心


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经济前景预期保持平稳

按照彭博最新的宏观中长期前景POLL(3月15日-3月23日,68家机构有效回复),随着2023年经济、社会生活的全面恢复正常化,经济复苏中缓回升态势形成,市场对中国经济短期前景持续平稳回暖的预期持续,对中国经济短期恢复前景进一步看好,对中国经济中长期前景平稳的预期则保持了不变,经济复苏景气度稳中偏升的市场主流看法持续。从对未来4Q的预期变化看,3升1平态势表明市场整体预期经济回升水平比上期提高。最新的市场预期表明,市场对中国经济的整体信心继续提升,平稳预期进一步强化。对于2023-2025年经济走势,平稳仍是市场共识,从年度经济增速预期变化维持稳定的情况看,“增速换挡”后的新档位水平认识已形成,预计GDP增速为5%是大部分机构对经济增长“新档位”的普遍认识。

物价平稳、货币稳中趋落的预期不变

对物价前景的预期保持平稳,市场主流看法认为,未来1-3年CPI和PPI将保持目前平稳状态,CPI短期将略低于2.0,但2023年Q2-Q4都将在2.0上方小幅波动,PPI则维持经历正负方向转换的预期不变:上半年收缩、下半年转正。我们对物价前景的预期和市场略有差距,我们认为中国通胀前景将延续稳中趋降态势,PPI将延续3-6Q的萎缩态势。对于具有政策风向标的货币增长前景,本次预期的最大变化是,2023H2的货币增速有较大下调,下半年2Q的预期中值都跌破了11.0;对货币政策环境变化的预期,按照通常的政策力度和节奏,市场主流预期认为年内仍有1次降准,时间窗口为Q4,但降息预期不仅消退,甚至有加息预期。与市场预期不同,我们认为未来2-4Q内降息大概率仍会有。市场整体仍然认为,随着经济恢复和货币回撤,市场利率将趋于缓慢回升,标杆利率10年国债YTM预期下半年将回到3.0上方。

经济信心平稳,市场回暖态势不变

对经济运行格局,市场一致认为虽然外需回落,但依靠投资和消费的回升,整体经济增长平缓回暖趋势不变,本次预期表明,市场对外需回落的忧虑有所缓解。市场对宏观经济的主流看法仍维持不变:经济平稳中回暖,短期前景看消费和投资回升,政策平稳。对中国经济未来12月内陷入衰退的概率,8名经济学家给出了中值13%的预估概率,和上期相比,情绪有所改善。综合来看,中国经济仍处在“底部徘徊”阶段,政策预期平稳,伴随经济和社会生活的全面恢复正常,市场经济信心逐步趋恢复。我们认为,尽管海外经济体的政策变动和市场变化仍会影响我国市场运行态势,但我国资本市场已步入平稳中回暖的新阶段,波动中上升趋势显然是大概率事件。

风险提示

俄乌冲突扩大化;通胀继续上行,货币政策超预期改变,疫情变化再度超出预期;其它引发经济运行节奏改变因素。

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