欧派家居(603833)
事件：
欧派大家居营销事业部披露 2023Q1 经营业绩： 据泛家圈公众号引用欧派大家居数据， 2023Q1 欧派大家居下单业绩达 4282 万元，占 2022 全年下单业绩的 43.7%； 整装订单量 2151 户，占 2022 年整装订单达成的97.2%，下单业绩及整装订单量均实现低基数的同比高速增长，业绩增长可喜。
(资料图片仅供参考)
投资要点：
Q1 大家居开店有序推进，门店以厨房、衣柜独立经销商开店为主。
2023Q1，欧派大家居开店 97 家，占 2022 年开店数 116.9%，截至2023Q1 末，累计开店 179 家，其中厨房独立/衣柜独立/厨衣综合/合 资 公 司 分 别 为 89 家 /40 家 /37 家 /7 家 ， 占 比 分 别 为50%/22%/21%/4%。
Q1 整装订单量快速提升，合资形态单店贡献突出。 2023Q1，公司整装订单量 2151 户，占 2022 年整装订单的 97.2%。
1）按经销商类型划分，各类贡献占比相对均衡，其中综合类占比高于 橱 衣 类 。 2023Q1 ， 综 合 / 橱 柜 / 衣 柜 / 其 他 类 贡 献 订 单 量557/420/486/688 户，占比分别为 26%/19%/23%/32%。2）按大家居店态划分，商超店贡献占比相对较高。 2023Q1，商超店/临街店/轻资产/合资的贡献订单量分别为 974/573/319/285 户，占比分别为 45%/27%/15%/13%。
下单业绩同比实现低基数的高增长，衣柜贡献近 70%。 2023Q1 欧派大家居下单业绩达 4282 万元，由于同期基数较低实现高速增长，占 2022 全年下单业绩的 43.7%。
1）分月份看， 1/2/3 月业绩分别为 571/1005/2706 万元，依托 315营销， 3 月贡献 63%业绩；
2）按品类分， 橱柜/衣柜/木门/卫浴/其他品类下单业绩分别为1033/2927/86/123/113 万元，占比分别为 24%/68%/2%/3%/3%。公司近年持续品类拓展，衣柜贡献逐步显现。
盈利预测和投资评级： 公司积极参与 315 营销，通过大家居战略与整家套餐抢占前端流量，提升客单价，推动品类融合。大家居稳步推进， 2023Q1 整体表现亮眼，为后续的模式推广与渠道复制树立标杆并打下重要基础。我们预计 2022-2024 年公司实现营业收入226.47/261.65/300.03 亿元，归母净利润 27.38/31.61/36.65 亿元，对应估值 29.34/25.42/21.92 xPE。维持公司“买入”评级。
风险提示： 地产恢复不及预期，终端消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，品类拓展不及预期， 文中所引用资料及数据最终以公司公告为准
