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核心观点：产业认知较为理性，行业展望保持乐观
4月3日-4月7日，食品饮料指数跌幅为1.9%，一级子行业排名第28，跑输沪深300约3.7pct，子行业中保健品（+3.9%）、其他酒类（+0.8%）、肉制品（+0.3%）表现相对领先。从市场表现看，板块跌幅较多，应是受到AI+概念资金分流影响。本周糖酒会活动召开，我们认为看点在于：一是产业态度较为积极，一方面企业发布新品与招商较为活跃，酱酒招商气氛浓厚，龙头企业也在推新，市场还处于积极状态；另一方面从本次糖酒会参展厂商以及参会人员数量创疫情以来新高，可以看出市场态度较为活跃。二是产业对当前行业弱复苏的状态有较为清晰的认知，对于消费力以及消费场景尚未完全恢复也有足够耐心。春节旺销后，二季度消费相对平淡已成为市场共识；渠道秩序方面，当前高端与次高端白酒渠道库存处于良性，价格较弱。次高端白酒库存偏高，价格也有企稳迹象。经销商目前以观望为主，但产业普遍对于下半年相对乐观，对复苏回暖趋势仍有信心。当前白酒板块估值已处于合理偏低水平，短期行情可能与季报业绩相关性较大，建议按照确定性原则布局，短期以高端白酒与地产酒为主；一季报之后，考虑到经济活跃度增加带来商务场景恢复，建议关注次高端白酒的投资机会。
推荐组合：贵州茅台、五粮液、嘉必优、甘源食品
（1）贵州茅台：2022年目标圆满完成，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）五粮液：白酒市场快速修复，渠道库存低位，公司加大市场投入力度，全年有望实现超预期增长。（3）嘉必优：计提减持是一次性影响，积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。
市场表现：食品饮料跑输大盘
4月3日-4月7日，食品饮料指数跌幅为1.9%，一级子行业排名第28，跑输沪深300约3.7pct，子行业中保健品（+3.9%）、其他酒类（+0.8%）、肉制品（+0.3%）表现相对领先。个股方面，汤臣倍健、华统股份、顺鑫农业涨幅领先；李子园、味知香、日辰股份跌幅居前。
酒业数据新闻：贵州茅台酒二十四节气春系列之清明产品上市
4月4日，“善行茅台·感恩思源”茅台癸卯年清明感恩大典在贵阳孔学堂举行。同期，“洁齐清明·美自天成”发布会在巽风数字世界举办，并正式发布茅台清明酒（来源于酒说）。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
