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广汇能源(600256)
年报和Q1业绩同比大增，高成长兼具高分红。维持“买入”评级
公司发布年报和一季报，2022年实现归母净利润113.38亿元，同比+126.6%；扣非净利润110.73亿元，同比+117.5%。单季度来看，2022Q4实现归母净利润29.36亿元，环比-10.3%；扣非净利润27.14亿元，环比-16.8%；2023Q1实现归母净利润30.07亿元，同比+35.9%；扣非净利润29.75亿元，同比+35.4%。全球能源价格中枢上移，煤炭、LNG等主要产品量价齐升，公司各项生产工作有序进行，2022年创造上市以来最好年度业绩，2023年一季度业绩取得开门红。我们维持2023-2024年盈利预测并新增2025年预测，预计2023-2025年归母净利润167.9/213.2/236.0亿元，同比+48.1%/27.0%/10.7%；EPS为2.56/3.25/3.59元；以最新收盘价计算，对应PE分别为3.6/2.8/2.6倍。维持“买入”评级。
主营产品量价齐升，公司业绩实现连续上涨
天然气板块：2022年公司实现LNG产/销量7.85/66.30亿方，同比-11.2%/+45.2%，单季度来看，2022Q4实现LNG产/销量2.23/24.66亿方，环比+29.1%/+43.3%；2023Q1实现产/销量1.97/21.14亿方，同比+2.1%/+82.7%。煤炭板块：2022年公司实现原煤产/销量2044.6/2284.4万吨，同比+98.7%/+52.0%；提质煤产/销量361.7/385.9万吨，同比-1.3%/-21.6%。单季度来看，2022Q4实现原煤产/销量600.4/630.5万吨，环比+7.4%/-6.3%；提质煤产/销量104.2/121.1万吨，环比+66.5%/+54.3%。2023Q1实现原煤产/销量676.9/788.9万吨，同比+76.7%/+59.4%；提质煤产/销量105.9/95.5万吨，同比+11.8%/+3.4%。煤化工板块：2022年公司实现化工品产/销量228.8/308.3万吨，同比+5.6%/+42.9%。单季度来看，2022Q4实现产/销量61.2/117.2万吨，环比+35.2%/+102.0%；2023Q1实现产/销量58.0/101.8万吨，同比+2.3%/+74.6%。项目进展：马朗煤矿方面，快装复线及矿用公路均已建成投运，公司正积极推进手续办理，马朗将进入产能快速释放阶段。启东LNG接收站方面，公司6#20万方LNG储罐罐顶钢结构正在吊装，内罐TCP上部垫层按时开工，为实现“十四五”扩增至1000万吨的目标又迈出坚实一步。
员工持股计划增强业绩确定性，分红承诺如约兑现
公司发布《2023年员工持股计划（草案）》：本次计划作为上期2022年员工持股计划的授予补充，扩大参加人员覆盖面，股票来源为已回购股份，拟授予股份总数合计不超过451.25（含）万股，转让价格为2.84元/股。本次股权激励分两批解除限售（50%、50%），业绩考核目标对应2023、2024年归母净利润分别不低于150、200亿元。持股计划充分绑定公司核心业务（技术）骨干及管理人员，且转让价格远低于当前股价，有望充分调动员工积极性，提高公司凝聚力和核心竞争力。分红方面：公司发布2022年度分红方案，以扣除回购后的总股本64.92亿股为基数，派发现金红利0.8元/股（含税），合计派发现金51.93亿元，合并回购股份支付金额，分红比例占公司当年净利润的比例为52.87%，超过此前的分红承诺。以最新收盘价计算，股息率分别为8.66%，股息率具有吸引力。
风险提示：经济恢复不及预期；能源价格大幅下跌；新增产能进度落后预期。
