投资摘要：
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每周一谈： 3 月猪企出栏增速放缓
2023 年 3 月， 13 家上市猪企共销售生猪 1161.98 万头，同比+0.5%，环比+4.7%， 1-3 月累计出栏同比+14%。
多数企业 3 月单月及 1-3 月累计出栏同比正增长，体现 2022 年扩产能带来的产量增长。 累计出栏增速靠前的企业，对应 2022 年中报固定资产投资扩张率也靠前。
单月同比增幅靠前的有：华统股份（+130%）、唐人神（+104%）、罗牛山（+102%）；
单月同比增速靠后的有：金新农（-55%）、正邦科技（-50%）、牧原股份（-16%）。
Q1 增速靠前的有：华统股份（+229%）、唐人神（+105%）、东瑞股份（+67%）；
Q1 增速靠后的有：正邦科技（-28.8%）、金新农（-17.4%）、牧原股份（+0.2%）
上市猪企整体环比增速下行。 13 家上市猪企出栏量环比+4.7%，约半数企业出栏量环比正增长，近半数企业环比下降。 其中牧原股份未单独披露2月出栏数，采用 1-2 月出栏平均数计算。若剔除牧原股份， 12 家上市猪企 2 月出栏环比增速为负增长（-0.8%）。
环比增速靠前的有：天邦食品（+35%）、罗牛山（+23%）、牧原股份（+13%）；
环比增速靠后的有：金新农（-36%）、正邦科技（-28%）、大北农（-8%）。由于出栏量与价格均高于去年同期的，多数企业实现销售收入同比正增长。2023 年 3 月， 12 家上市猪企（不包括未披露 3 月生猪销售收入的傲农生物）生猪销售收入合计 187.23 亿元，同比+31%。
同比增速靠前的有：唐人神（+190%）、华统股份（+143%）、天邦食品（+79%）
同比增速靠后的有：金新农（-56%）、正邦科技（-44%）、牧原股份（+18%）
由于 22 年下半年产能持续增长，叠加消费回暖不及预期，非瘟影响产量程度有限，我们预计今年二季度猪价仍将持续震荡筑底，养殖企业二季度利润或将负增。但生猪产能进入去化通道，反转预期已现，养殖板块迎来配置时机，建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业。关注巨星农牧、新五丰、温氏股份、牧原股份、天康生物、华统股份。
投资策略：
生猪养殖： 能繁母猪存栏转负， 持续低价下， 行业进入去产能周期， 生猪养殖企业估值性价比凸显。 推荐积极布局具有成本优势的生猪养殖龙头牧原股份，建议关注温氏股份、巨星农牧、天康生物。
肉鸡养殖： 供应下行周期到来， 行业迎来上行。 建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
动保板块： 建议关注非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注行业领先公司生物股份、 普莱柯、兽用化药龙头回盛生物。
风险提示： 猪价下行风险， 动物疫病风险， 消费复苏不及预期风险
