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世界热头条丨生长激素短期承压,看好全年逐季恢复

2023-04-19 15:21:53      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

长春高新(000661)

投资要点

事件:2023年4月17日,公司发布2023年一季报。2023Q1实现营业总收入27.78亿元,同比下滑6.63%;归母净利润8.57亿元,同比下滑24.71%;扣非归母净利润8.54亿元,同比下滑23.93%。

金赛药业生长激素短期承压,有望逐步恢复,保持稳健增长。核心子公司金赛药业23Q1实现收入23.53亿(-11.14%),净利润8.95亿(-25.73%),净利率38.04%(-2.47pp),疫情管控放开造成的人员流动限制在1月上旬仍然明显,公司在春节后才开始恢复生长激素终端销售,叠加去年发货高基数导致收入短期承压。随着复苏向好、销售模式逐步适应,新患逐步恢复,全年来看生长激素有望继续保持高速增长;未来随着大儿科、妇产科、肿瘤等领域的开发,金赛药业有望长期保持稳健增长。

百克水痘疫苗恢复明显。23Q1子公司百克生物实现收入1.79亿(+29.71%),净利润0.18亿(+5.88%),净利率10.06%(-2.26pp),受益于疫情管控放开和人员流动,23Q1公司水痘疫苗销量增加明显,收入实现较好增长。由于水痘疫苗出口海外价格较低,海外销售增加导致水痘疫苗毛利率下滑,利润增速慢于收入增速。子公司华康药业实现收入1.65亿(-2.94%)、净利润0.09亿(0%)。子公司高新地产实现收入0.71亿(-58.48%)、净利润0.01亿(-95.24%)。公司拟向公司控股股东超达集团转让所持有的高新地产100%股权,将持续发展主营业务,进一步聚焦生物药重心。

费用率保持稳定,研发投入持续高增。23Q1公司销售费用8.41亿元(-11.12%),销售费率30.28%(-1.53pp);管理费用1.87亿元(+8.10%),管理费率6.73%(+0.92pp);财务费率-1.30%(-0.78pp)。另外,研发费用3.35亿元(+42.81%),研发费率12.06%(+4.17pp),研发投入持续保持高增长。

盈利预测与投资建议:考虑到公司短期业绩承压,参照股权激励,我们调整2023-2025年公司营业收入分别为149、176、205亿元(调整前值为157、191、232亿元),同比增长17.86%、17.98%、16.56%;归母净利润分别为47.88、55.38、63.81元(调整前值为52.86、65.81、81.12亿元),同比增长15.64%、15.66%、15.24%。公司是生长激素行业龙头,在广东联盟集采落地背景下,仍受益于行业高景气、2023年有望继续保持较快增长,维持“买入”评级。

风险提示:生长激素竞争加剧的风险,在研管线进度低于预期的风险,药品招标降价的风险。

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