远东股份(600869)
事件
远东股份发布2022年年度报告，2022年实现营业收入216.8亿元，同比增长3.87%；实现归母净利润5.52亿元，同比增长3.98%；实现归母扣非净利润4.19亿元，同比增长32.2%。
(相关资料图)
投资要点
运营效率提高，“缆储一体”持续推进
2022年公司实现营业收入216.8亿元，同比增长3.87%，实现归母净利润5.52亿元，同比增长3.98%，实现归母扣非净利润4.19亿元，同比增长32.2%。其中2022Q4实现营收57.42亿元，同比下降3.24%，环比下降3.85%，实现归母净利润0.63亿元，同比下降41.79%，环比下降55.32%。公司业绩稳步增长，“缆储一体”战略持续推进。
分业务板块看，公司智能缆网/锂电储能/智慧机场分别实现营业收入196.92/4.95/14.36亿元，对应同比增长8.71%/-50.30%/-14.32%，对应毛利率分别为13.13%/-6.26%/15.91%。从盈利能力看，2022年公司毛利率为12.92%，同比降低0.92pcts；净利率为2.67%，同比降低0.01pcts；公司期间费用率9.80%，同比下降1.03pct，可以看出运营效率持续提高。
智能缆网：领军地位稳固，海缆基地2023年底部分投产
公司2022年智能缆网业务实现营业收入196.92亿元，同比增长8.71%，净利润8.66亿元，同比增长29.76%，净利率为4.4%，同比提高0.72pcts。公司在线缆行业领军地位稳固，在风电、光伏、核电、水电、储能等清洁能源产业链协同发展，是最大的风电电缆系列产品供应商。2023年一季度中标/签约千万元以上合同订单72.61亿元，在手订单充足。目前公司已取得35和66kV光电复合海缆产品市场资质，并加快推进高端海工海缆产业基地项目建设，预计2023年底实现部分投产，有望给公司打开新的增长空间。
锂电储能：户储、工商业储能、大储多能互补，在手订单充裕
公司2022年智能电池板块实现营业收入4.95亿元，同比下降50.3%，净利润-3.84亿元，同比下降7.86%，主要系公司对电池生产线进行改造升级，叠加锂电铜箔业务未全部并表，对业绩造成一定拖累。公司重点突破储能领域，打造了便携式移动储能、户用储能、工商业储能、大型储能系统产品等多元化产品矩阵，获得海外户用储能订单超10亿元。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为263/319/383亿元，EPS分别为0.44/0.7/0.92元，当前股价对应PE分别为12/8/6倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
线缆行业需求不达预期；铜价上升过快；锂电储能业务发展不及预期；大盘系统性风险等。
