罗博特科(300757)
(资料图)
投资要点
事件：4月25日晚间，公司发布2023年一季报。
2023年一季度营收同比增长约31%，归母净利润同比增长约45%
2023Q1公司实现营收约2.59亿元，同比增长31%，实现归母净利润424万元，同比增长约45%，营收和业绩同比增长主要系2022年同期受整体宏观经济因素影响，设备交付确认收入不达预期，基数较低所致。
精细化管理初具成效，期间费用率同比下降约7.8pct
2023Q1公司实现销售毛利率约20%，同比下滑约8.1pct，环比提升约2.3pct，毛利率同比下滑较大主要原因可能系2023Q1相较于2022Q1公司业务结构调整所致。2023Q1销售净利率约1.56%，同比提升约0.2pct，公司精细化管理初具成效，2023Q1公司期间费用率约16%，同比大幅下降约7.8pct，其中销售费用、管理费用（不含研发）、财务费用、研发费用率分别约为5.4%、3.2%、1.3%、6.0%，分别同比下降约1.9、2.3、1.5、2.1pct。伴随在手订单逐渐交付，规模效应下，公司盈利能力将回升。
在手订单充足，尚未确认收入在手订单约12亿元，主营业务发展动力强劲
我们预计TOPCon电池2023-2025年将迎高峰期，年均扩产有望超200GW，公司作为国内光伏自动化设备龙头将持续受益。截止2022年年报审议日，公司尚未确认收入的在手订单金额约12.17亿元，同比有较大幅度的增长，未来伴随订单逐渐交付以及新项目持续增加，预计主营业务发展动力强劲。
拟在南通设立异质结铜电镀设备研发和制造中心，铜电镀量产化进程有望提速
铜电镀项目持续推进，第二阶段验证初步结果总体表现良好，力争三季度成功建成行业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线。图形化方面已立项，后续将持续追求创新开发。此外，公司拟投资10亿人民币，在南通设立全资子公司，用于打造异质结铜电镀设备的研发与制造中心，铜电镀项目量产化进程有望提速。
光芯片布局持续推进，斐控泰克引入新投资方拟增资收购德国标的7.36%股权
AI发展促算力需求增长，全球光模块封测设备龙头ficonTEC需求有望提升。公司参股公司斐控泰克引入新投资方南通能达，增资1.2亿元用于对德国标的公司（FAG及FSG）7.36%股权的收购，完成前述收购后，斐控泰克将持有德国标的公司约93%股权。待公司各方面条件具备后，重启重组有望使公司估值提升。
盈利预测
预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.0、1.7、2.1亿元，2023-2025年同比增长291%、69%、19%，对应PE60、35、30倍。公司作为高端自动化设备龙头，未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长，维持“买入”评级。
风险提示
1）新技术拓展不及预期；2）收购进展不及预期。
