紫光股份(000938)
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事件：
4月27日公司发布2023年一季报，报告期内公司实现营业收入165.29亿元，同比增长7.74%；归母净利润4.39亿元，同比增长17.92%，扣非归母净利润3.37亿元，同比减少7.19%；基本每股收益0.153元/股。业绩符合预期。
积极拥抱AI产业变革
报告期内公司加快“云-网-算-存-端”布局和数智创新，主动把握新一轮技术发展方向，在“AIinALL”技术战略指引下，推出多款服务器、网络设备和安全产品等数字基础设施；公司产品和场景化解决方案持续在政府、运营商、金融、电力能源、教育、医疗、交通和智能制造等领域深度应用。
核心业务平稳增长
公司控股子公司新华三集团有限公司实现营业收入106.42亿元（去年同期104.72亿元），同比增长1.62%，实现净利润6.96亿元（去年同期6.59亿元），同比增长5.61%。一季度公司整体业务增长态势良好，运营商和国际业务快速增长。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营收分别为816/951/1096亿元，对应增速分别为10.25%/16.50%/15.20%，归母净利润分别为26.40/30.46/35.49亿元，对应增速分别为22.36%/15.35%/16.53%，每股EPS分别为0.92/1.06/1.24元/股，3年CAGR为18.04%，当前股价对应PE分别为30x/26x/22x。鉴于公司持续受益于数字经济提速，且计划低PE收购H3C49%权益或将直接提升归母净利润，参考可比公司估值，给予23年40倍PE，目标价36.80元，维持“买入”评级。
风险提示
系统性风险；上游供应链风险；下游客户需求不达预期；海外业务发展不及预期；收购少数股东权益进度不达预期。
