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环球微头条丨公司事件点评报告:业绩略超预期,二季度望加速

2023-04-28 10:17:27      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

舍得酒业(600702)

一季报略超预期,二季度望加速

2023Q1营收20.2亿元(同增7%),归母净利润5.7亿元(同增7%),业绩略超预期。2023Q1毛利率78.4%(同减2pct),净利率28.2%(同减0.2pct),销售费用率19.3%(同增1pct),管理费用率8.1%(同减2pct)。2023Q1销售回款22.4亿元(同增23%),经营活动现金流净额2.3亿元(同减46%)。2023Q1末合同负债8亿元,环增5亿元。

产品战略清晰,全国化布局加速

分产品看,2023Q1中高档酒/普通酒营收分别为16.70/2.36亿元,分别同比+6%/+13%,分别占比88%/12%。公司以品味舍得大单品深入次高端市场,发布藏品十年站位高端市场并计划三年内达成10亿规模,打开千元价格带空间。分区域看,2023Q1省内/省外营收分别为4.83/14.23亿元,分别同比-7%/+12%,分别占比25%/75%,全国化扩张成效显著。截至2023Q1,共有经销商2285家,环增127家。目前全国区县覆盖率超80%,在“3+6+4”老酒战略的坚定执行、生态老酒资源的持续强化及复星有效赋能下,后续增长态势向好。

盈利预测

我们预计2023-2025年EPS为6.45/8.04/9.87元,当前股价对应PE分别为28/22/18倍,维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、舍得增速不及预期、老酒战略推进受阻、省外扩张不及预期、夜郎古销售不及预期。

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