(资料图片仅供参考)
永茂泰(605208)
事件：2023年4月27日公司发布2023年一季报。2023年一季度，公司实现营业收入6.79亿元，同比下降26.10%，归母净利润为-0.15亿元，同比减少117.87%；毛利率5.40%。
公司受到汽车降价及需求放缓影响，营收和利润出现较大幅度下降。公司生产经营状况与宏观经济和汽车行业的发展状况密切相关。上汽大众与上汽通用为公司主要客户，2023年一季度上汽大众销量下降31.67%，上汽通用销量下降32.26%，下游客户需求放缓。近年来汽车市场现降价潮，如2021年至今特斯拉Model3/Y平均降价幅度16.32%引起不小行业震动，雪铁龙C6车型降价幅度达4万-9万元，下游市场价格战挤压上游汽车零部件行业利润。面对宏观经济下行，全球汽车产业供应链冲击以及大宗金属价格大幅波动等严峻形势，公司业务受到较大影响，一季度营业收入与归母净利润波动较大。
公司客户结构不断丰富。公司在保持与原有客户保持密切合作的同时，持续拓展新客户。根据公司最新一期的年报中披露的信息，公司已经开始向文灿、拓普、晋拓等新客户供应铝合金，同时与特斯拉、蔚来等新能源车企开展汽车零部件相关前期合作，公司制动卡钳取得了大陆制动器订单，未来有望迎来放量。
盈利预测与估值：短期内汽车行业难言反转，或导致公司经营压力较大，我们下调公司23/24年盈利预测，但不改在汽车轻量化趋势下，铝合金和铝合金零部件业务需求长期景气。我们预计23-25年归母净利润分别为1.41/2.39/3.40亿元，对应PE分别为23/13/9X。公司深度布局汽车用铝合金行业，看好公司长期发展，维持为“买入”评级。
风险提示：扩产项目进展不及预期的风险；疫情反复的风险；大宗商品价格波动的风险；客户拓展不及预期的风险。
