2023Q1财报点评：《天龙八部2》《幻塔》3.0上线表现良好，成立AI中心积极布局AIGC|当前关注

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完美世界(002624)

核心观点

23Q1 公司营业收入为 19.03 亿元，同比减少 10.55%，环比减少 2.82%。 毛利率为65.16%，同比减少 3.29pp，环比减少 3.49pp。 2023Q1 归母净利润为 2.41 亿元，同比减少 71.28%，环比增加 427.55%。 主要系上年同期确认游戏业务海外子公司股权处置收益较高； 《幻塔》进入成熟期，业绩贡献趋于平稳。 今年以来，推出代理发行的游戏产品《天龙八部 2：飞龙战天》，以及自研游戏产品《幻塔》 3.0 版本与云游戏《云·幻塔》等，市场表现良好。

23Q1 游戏业务扣非净利润为 2.78 亿元。 目前公司在研的游戏产品有：多端产品《诛仙 2》《代号：新世界》《神魔大陆 2》，端游产品《诛仙世界》《 Perfect NewWorld》等，创新品类游戏产品《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录：夜幕魅影》，开放世界项目《灵笼》。 其中《诛仙世界》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录：夜幕魅影》已完成首测。

今年 Q1， 完美世界在内部成立 AI 中心，由公司游戏业务 CEO 负责，中台技术部门牵头，各项目制作人深度参与，大力研究及推行 AI 技术的学习与应用，从多维角度加强对 AI 技术的理解，促进自身业务的结合。 公司产品《梦幻新诛仙》采用智能NPC 与 IK 技术，使得 NPC 具有丰富的微表情，为玩家提供真实自然的交互体验；在研端游《诛仙世界》创新运用了全天候天气智能 Al 演算技术，实现了对雨、雪、大雾等天气的全局还原和细节处理，天气变化切实融入到玩家的游戏体验中。

电视剧《星落凝成糖》《心想事成》等播出。 储备中的影视作品还有：《云襄传》《温暖的甜蜜的》《许你岁月静好》《特工任务》《灿烂！灿烂！》《只此江湖梦》《纵横芯海》《九个弹孔》《执行局》《危险的她 2》《珠玉在侧》《神隐》等

盈利预测与投资建议

我们预测公司 23/24/25 年归母净利润分别为 18.74/21.76/24.75 亿元，对应每股收益分别为 0.97/1.12/1.28 元， 维持 23 年 22 倍 pe， 维持目标价 21.34 元， 维持买入评级。

风险提示

流水不达预期风险；政策变化风险；买量成本提升风险；研发风险；投资收益风险

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