环球关注：大类资产配置专题报告：迎接美欧的夏日寒冬 从经济四周期配置大类资产5月篇

A股5月市场风格已处于防御状态，中特估、银行板块抬升指数，可以增强指数的防御弹性；

美国银行业危机愈演愈烈，第一共和银行股东权益被清零，美国货币基金避险总额创新高；

美股分母冲击叠加分子冲击，外加日债泡沫破灭流动性冲击，美股泡沫有望被刺破；

【资料图】

全球性经济金融危机继续演化，美国债务上限谈判有望成为压垮骆驼的最后一根稻草；

10年期国债创年内新高，走出利率大年风范；

居民部门资产负债表衰退，出口、新开工、基建下行方向，大宗商品同时面临海外风险冲击；

市场预期美联储8月转鸽，四季度降息；

中央政府部门大规模加杠杆是必然选择，时点在中国基钦周期的底部--夏季；

大类资产轮动配置2023年5月组合（至5月10日）：

权益类资产：全部ETF持仓已在3月通过开立股指期货空单进行完全对冲；数字经济类ETF仓位在4月10日开盘后全部降至低配；

债券类资产：低配10年期国债期货多头合约；高配美国10年期国债期货多头合约；

大宗商品资产：2022年9月已构建完成以工业品为主的30个品种空头合约组成商品指数空头投资组合；3月20日、21日将黑色系空单仓位全线上调至高配；

避险资产：高配黄金期货、白银期货多头合约；

海外股指：低配恒指、恒指科技、道指、标普指数、纳指股指期货空头合约；

外汇资产：低配港交所美元兑人民币期货多头合约；

关键词