有色金属行业周报：美国通胀超预期回落，叠加美国债务上限谈判临近，助推黄金价格

投资要点

黄金： 美国通胀超预期回落，叠加美国债务上限谈判临近，助推黄金价格

(资料图片仅供参考)

美 国 4 月 CPI 同比为 4.9%，低于预期的 5.0%。 CPI 分项中，下降较多的是能源类商品价格， 4 月同比为-12.6%。而不含食品和能源的商品价格罕见出现了回升，为分项中唯一出现同比增长的项目，当月同比为 2.1%。而分项中连续 25个月同比向上的住房租金价格，本月首次出现了掉头往下。

整体而言， CPI 分项主要项目同比增速均持续放缓，而此前同比增速持续往上的住房租金项目也可以掉头往下。因此，我们认为美国通胀水平有望持续回落，通胀将逐渐不再成为美联储货币政策由紧转松的掣肘。

此外， 近期美国债务上限问题临近， 加大市场对于美国政府信用违约的担忧。 周五， 美国国会预算办公室（CBO）发布最新报告称，如果债务上限保持在当前的 31.4 万亿美元不变， 6 月前两周美国政府可能将没钱再支付所有付款义务。

同日，美国财长耶伦在接受采访时则明确表态，没有在无法支付全部付款义务时优先偿付国债的计划，这意味着若美国财政部没钱了可能选择直接债务违约。 耶伦也表示，在 6 月1 日触及债务上限之前，两党仍有足够时间解决问题。 因此后期需要关注两党商讨进展，以及由于债务上限问题临近，市场担忧情绪加重，有望加大黄金避险需求。

铜： 国内经济数据偏弱，铜价承压

价格方面，本周 LME 铜收盘价 8270 美元/吨，环比-237美元/吨，跌幅 2.79%。 SHFE 铜收盘价 64710 元/吨，环比-2230 元/吨，跌幅 3.33%。库存方面， LME 库存为 76625 吨（环比+6200 吨，同比-100375 吨）； COMEX 库存为 27647 吨（环比+0 吨，同比-55468 吨）； SHFE 库存为 118383 吨（环比-16536 吨，同比+63011 吨）。三地合计库存 222655 吨，环比-10336 吨，同比-93064 吨。

本周国内发布社融和信贷数据，数据多不及预期，铜价阶段性承压。 国内 4 月社融新增量为 1.22 万亿元， 不及预期的 2.0 万亿元，同时也较 3 月的 5.38 万亿元，有大幅的回落。 新增人民币贷款方面， 4 月新增 7188 亿元，不及预期的1.4 万亿元，同时也较 3 月的 3.89 万元有了大幅的回落。

CPI 数据方面，国内 4 月 CPI 同比 0.1%，不及预期的 0.3%，有通缩的倾向。从本周经济数据来看，国内经济驱动力减弱，铜需求承受压力。长期来看，铜库存处于多年低位，国内仍在去库，美国存在降息预期，对铜价远期有支撑。看好远期铜价表现。

锑：锑价再度上涨

根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为81500 元/吨，环比+1000 元/吨，涨幅 1.24%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存 5420 吨，环比-310 吨，跌幅 5.41%。

锑价在经历了 3-4 月的高位下跌之后，近期价格在高位企稳反弹。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。

锂： 价格持续上涨，锂企拍卖助推涨价情绪

根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内工业级碳酸锂价格为 24 万元/吨，环比+7.3 万元/吨，涨幅 43.71%。库存方面，本周国内碳酸锂全行业库存 51002 吨，环比-3281吨。

据 SMM，本周青海某盐湖锂企完成 600 吨工业级碳酸锂拍卖，以 24.1-25.1 万元吨。 略高于主流市价，助推锂盐涨价情绪。

行业评级及投资策略

黄金： 美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“ 推荐”投资评级。

铜： 从本周经济数据来看，国内经济驱动力减弱，铜需求承受压力。长期来看，铜库存处于多年低位，国内仍在去库，美国存在降息预期，对铜价远期有支撑。 维持铜行业“ 推荐”投资评级。

锑： 锑价高位企稳反弹，看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“推荐” 投资评级。

锂： 锂价经理大跌后，开启持续反弹， 维持锂行业“ 推荐” 投资评级。

重点推荐个股

推荐中金黄金： 央企背景，股东资产注入预期。 山东黄金： 老牌黄金企业，矿产金产量恢复。 赤峰黄金： 立足国内黄金矿山，出海开发增量。 银泰黄金： 黄金矿产低成本优势领先。 紫金矿业： 铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。

洛阳钼业： 刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。 金诚信： 矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。 湖南黄金： 全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。 中矿资源： 锂矿持续扩产能，锂资源保障能力强。

风险提示

1）美国通胀再度大幅走高； 2）美联储加息幅度超预期； 3）国内铜需求恢复不及预期。 4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期。 5） 电动车及储能需求增长不及预期等。

关键词