视源股份(002841)
事件概述:2023年4月25日,公司发布2022年年报和2023年一季报,2022年实现营业收入209.9亿元,同比下降1.1%,实现归母净利润20.7亿元,同比增长22.0%,扣非归母净利润18.1亿元,同比增加23.3%。2023年一季度单季度实现营业收入37.6亿元,同比下降10.27%,归母净利润为2.8亿元,同比下降7.8%,扣非归母净利润为2.1亿元,同比下降18.5%。
22年部件业务实现稳增,整机业务保持龙头地位,盈利能力提升。22年公司在国内外经济复杂经济环境下展现出较高经营韧性,分业务来看:
(资料图片仅供参考)
(1)部件业务:22年液晶显示主控板卡/生活电器业务同实现营收76.2/6.7亿元,同比增长7.7%/33.2%。部件业务的新产品方向如IoT模组、投影板卡在报告期内持续增长,实现营业收入3.6亿元,同比增长22.3%。
(2)教育业务:22年营收60.7亿元,同比下降11.2%。主要由于22年受采购消费疲软影响,国内教育IFPD整体出货量下滑25.9%,22年希沃教育市场品牌份额占中国教育IFPD市场总销量的48.2%,位居行业第一。
(3)企服业务:22年营收15.9亿元,同比下降8.8%。受国内疫情影响,22年国内IFPD会议市场整体出货量下滑13.9%。
(4)海外业务:22年营收37.8亿元,同比下降6.1%。受俄乌冲突、通胀和欧美央行加息等因素影响,营收存在波动,公司MAXHUB品牌继续加强海外市场拓展,针对不同场景提供差异化的解决方案,帮助海外客户降本提效。22年公司毛利率27.7%,同比提升2.3pct。主要由于全球液晶显示面板价格下降,公司产品结构升级带到盈利能力提升。
23Q1公司实现收入37.6亿元,短期收入承压,主要由于国内疫情及海外宏观经济影响需求。毛利率持续改善,单季度毛利率29.1%,同比/环比明显改善。
公司新业务拓展推进迅速,AI带来教育、办公场景智能化新机遇。22年公司LED显示业务积极布局国内外渠道市场,实现营业收入5.1亿元,同比增长7.63%,同时在行业中率先推出了工程一体化的H19系列,引领了LED行业在渠道体验和用户体验的设计新方向;公司计算设备业务实现营业收入1.1亿元,同比增长178.38%;公司电力电子业务实现营业收入7,665.65万元,同比增长174.37%;持续加大在机器人产业相关核心技术的自主研发投入,部分产品已于2022年下半年开始陆续出货。2023年AI有望为交互智能平板的发展带来新机遇,凸显公司交互智能平板技术优势,推进新业务发展。
投资建议:看好公司传统业务保持龙头地位,AI激发交互智能平板发展潜力,新业务持续推进,预计公司23-25年归母净利润分别为22.80/26.26/29.25亿元,对应PE分别为20x/17x/15x,维持“推荐”评级。
风险提示:汇率波动风险;新业务不确定性;教育贴息政策不及预期。
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