航空板块2023年4月数据点评：民航载客量稳步提升，国航4月ASK/RPK环比增速领先

主要观点

行业数据：2023年4月航空市场继续稳健恢复，全行业完成旅客运输量5027.5万人次，环比增长10.0%，同比增长537.9%，恢复至2019年同期的94.6%；其中，国内航线旅客运输规模超疫情前水平，较2019年同期增长3.4%。

【资料图】

行业观点：从客运量来看，4月国内航线民航载客量已赶超19年同期水平，且五一假期期间日均民航运输量也超过19年同期水平，虽然五一假期过后短期内出行需求有所回落，但随着暑运旺季临近，国内出行需求有望持续释放。虽然各航司目前国际航线旅客周转量较疫情前仍有较大的差距，但随着后续国际航线逐渐恢复，欧美航司无法飞跃俄罗斯的限制将给予中国航司一定的飞行成本优势，从而后续有望加速抢占国际旅客。此外，航空市场的供给侧增速放缓，三大航2020-2025年客机规模CAGR预计较2014-2019年有明显下降，供给两侧的结构性改善是航空大周期的关键原因。

航司数据：

各航空公司23年1-4月较19年同期的恢复情况：

RPK整体：吉祥（102.4%）>春秋（99.2%）>南航（75.0%）>国航（71.9%）>东航（66.2%）；

RPK国际：吉祥（47.7%）>春秋（28.2%）>南航（21.0%）>国航（13.3%）>东航（13.3%）；

ASK整体：吉祥（108.9%）>春秋（104.4%）>南航（83.0%）>国航（82.9%）>东航（77.2%）；

ASK国际：吉祥（60.4%）>春秋（31.9%）>南航（23.8%）>国航（17.6%）>东航（17.4%）。23年4月各航司较19年同期恢复情况来看：

RPK整体：吉祥（109.8%）>春秋（108.3%）>国航（89.2%）>南航（84.1%）>东航（77.6%）；

RPK国际：吉祥（68.3%）>春秋（42.7%）>南航（31.2%）>国航（23.4%）>东航（20.6%）；

ASK整体：吉祥（115.7%）>春秋（111.5%）>国航（102.3%）>南航（91.9%）>东航（89.9%）；

ASK国际：吉祥（95.0%）>春秋（48.8%）>南航（34.7%）>国航（31.2%）>东航（27.4%）；

客座率：春秋（88.7%）>吉祥（80.8%）>南航（76.0%）>东航（72.1%）>国航（70.6%）。

风险提示

宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。

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