策略周观点：情绪周期反转，行情向AI+倾斜

投资要点

核心要点

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美国债务上限问题将解，G7峰会对华影响可控，待利空出尽后，A股有望重返上攻。当前中特估和AI+情绪周期反转，中特估修复进入后半程，AI+情绪已至底部，拥挤有所消化，待地缘政治风险出清后，上行可期，且重心向AI+倾斜。

内外利空出尽，A股企稳回升

随着海外风险落地和国内经济预期修正，A股有望在整固后上攻。海外方面，美国本轮债务上限问题预计以提高债务上限或者是进行债务悬挂的方式解决，并不会出现实质性违约；G7峰会过后，地缘政治风险利空出尽；国内方面，还不至于通缩，弱复苏格局进一步强化。

存量博弈加剧，双主线跷跷板效应显著

一方面，从今年2月开始，增量回补接近尾声，存量博弈特征显著，资金总量的匮乏使得双主线共振难度增加。另一方面，今年AI+主线和中特估主线情绪周期错位，4月以来AI+的衰退期和中特估的过热期形成背离，放大了跷跷板效应。

情绪周期反转，AI+有望触底回升

AI+主线和中特估主线情绪周期错位，AI+情绪周期先于中特估，当期AI+情绪处于低位，中特估高位回落。内部政策发力，外部事件驱动，AI+新一轮情绪周期开启的催化已经具备，有望底部回升。

主线向AI+倾斜，关注景气低估行业

双主线跷跷板效应下，首推开启新一轮情绪周期的AI+主线。关注数据要素、AI上游通用硬件和下游垂直应用。其次，关注景气好转、估值低位、催化可期的半导体、电力和家电行业。

微观交易跟踪：交易情绪接近年内低点

交投活跃度进一步下行，成交降至万亿以下；融资交易占比也降至均值水平，交易情绪已接近今年低点，恐慌情绪也维持低位，市场进一步下行或大幅震荡的动力较小。

风险提示

地缘政治风险，政策不及预期，疫情超预期扩散

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