月度策略：国企盈利改善，市场寻找支撑

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投资要点：

【国企盈利改善，汽车销售回暖】前4个月国有企业营业总收入同比增长7.1%；利润总额同比增长15.1%；应交税费20,206.2亿元，增长1.1%。国有企业营收累计同比增速较3月末提升0.7个百分点，利润总额累计同比增速较3月末提升2.7个百分点，显示国企经营状况持续改善，对稳定经济大盘有重要作用。同时，4月份以来在车企降价促销、地方政策支持的推动下，汽车销售继续回暖，据乘联会初步推算，5月狭义乘用车零售市场在173万辆左右，环比增长6.6%，同比增长27.7%，其中新能源零售58万辆左右，环比增长10.5%，同比增长60.9%，渗透率约33.5%。国有企业盈利改善，可能带动下游企业经营改善，有利于稳定经济增长；汽车消费作为最大宗消费，企稳回升有利于稳定整体消费。

【聚焦稳增长稳就业稳物价，央企部署战略新兴产业发展】中央审计会议指出，要聚焦稳增长稳就业稳物价，继续盯紧看好宝贵的财政资金，加大对稳经济一揽子政策措施落实情况的审计力度。聚焦统筹发展和安全，密切关注地方政府债务、金融、房地产、粮食、能源等重点领域。国资委部署央企加快发展战略性新兴产业，要求全力以赴发展战略性新兴产业，切实提高企业核心竞争力、增强核心功能。工信部要求推进新型工业化，前瞻布局人工智能、web3.0、先进计算、6G等未来产业。中美商务部长会晤，中方就美对华经贸政策、半导体政策、出口管制、对外投资审查、经贸领域涉台问题、印太经济框架、301关税等重点问题提出关切。

【美国核心通胀高于预期，联储官员认为紧缩周期尚未结束】美国4月PCE物价指数同比上升4.4%，核心PCE物价指数同比升4.7%，4月个人支出环比升0.8%，均高于市场预期。PCE数据超预期上行，显示美国通胀有重新抬头风险。美联储理事沃勒表示，官员们在6月会议上是再次加息还是暂时跳过将取决于未来几周的关键数据，现在宣布紧缩周期已经结束还为时过早。虽然高利率环境在美国房地产市场已经产生影响，但美国制造业回归计划让美国就业市场强劲，个人消费支出回升，通胀可能继续维持较高水平。

【投资建议：市场寻找支撑】国内经济复苏有待进一步加强，国企盈利、汽车销售在政策的加持下均呈现改善态势，未来或有更多稳增长政策出台，恢复经济增长预期。市场短期对经济的谨慎预期或已大部分反映在价格中，市场估值再次来到最低20%分位数水平，市场估值吸引力再次上升。预计6月份市场或寻找支撑，建议仓位保持5成以下，短期重点关注电力、芯片、VR、工业母机等板块。

风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。

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