【新要闻】金融市场分析周报

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PMI：积累需求在一季度集中释放后开始减弱，登加外海经济放缓导致出口需求疲软，经济景气度明显回落，制造业连续处于姜缩区间国内经济及需求在一季度快速反弹后快速回落，经济复苏不及市场预期，导致制造业PMI指数连续回落，连续两个月处于收缩区间，但非制造业PMI在扩张区间小幅下降，表明服务业延续恢复性增长。制造业供需两端均变弱，其中需求端明显弱于生产端，表明经济的回落根本上是由需求波软所导致，也影响到价格和库存的回落。非制造业的服务业和建筑业尽管仍保持在较高景气区间，但恢复动力有所减弱，可见未来经济保持合理增长，仍需要宽松政策的护航

资金面分析：跨月期间央行小幅增量投放，资金面维持平稳；月初冲击资金面的因素有所减小。本周央行公开市场共有180亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了790亿元逆回购操作，因此本周净投放610亿元。跨月期间央行小幅增量投放，资金面维持平稳。本周虽临跨月，但资金面仍维持平衡，下周月初，冲击资金面的因素有所减小，预计资金面出现明显波动的可能性有限。月初政府债融资额有所上行，可能对资金面有所影响。而本次跨月央行逆回购投放较少，下周逆回购到期有限，对资金面冲击不大

利率债：上周末发布工业企业利润，本周发布PMI，经济弱复苏形式不改，在5月地产数据继续低迷情况下，地产政策小作文再次爆出并引导市场，现券涨幅有限，目前若有超预期政策落地，情绪端将引导利率上行，但在弱现实情况下，上行空间有限，带来交易性机会。2023年1-4月，规模以上工业企业利润同比下降20.6%，降幅较1-3月略微收窄0.8个百分点。去年4月由于上海封控开始，基数较低，创除低基数印务，工业企业营收利润均不及预期。国企民企利润分化：1-4月国企利润达到民企利润的1.45倍，“国民”利润分化程度达到过去10年的高位。民营经济对经济贡献较大，税收、投资、技术成果、就业贡献均占比较高。民营经济需要受到重视。制造业采购经理指数（PMI）48.8%，比上月下降0.4个百分点；非制造业商务活动指数为54.5，，比上月下降1.9个百分点；综合PMI产出指数为52.9，比上月下降1.5个百分点。制造业：内需不足，海外进入衰退阶段，外需同样菱摩，大宗商品价格下行。非制造业：虽在荣枯线上但回落，建筑商业活动58.2，服务业商务活动53.8，均有所回落，出行链继续拉动经济部分服务业高于60。4,5月PMI全面回调，需求没有好转，企业在盈利能力减弱情况下主动去库存。非制造业脉冲后虽回落但仍旧高景气度，但拉动经济能力不强。财新PMI表现尚可，样本不同，财新包含企业数量少，规模小，但中采的中小企业分项同样环比走弱，荣枯线下，表明并非是中小企业表现好。具体原因可能是财新中小企业多为下游企业，PPI目前下行幅度大于CPI。综合来看，经济数据表现较弱，5月地产数据表现一般，新房销量与4月持平但二手房下降，但二手房挂牌量增加，价格下降，周五传出楼市政策小作文，现市场对楼市较为悲观，政策对市场的刺激将主导楼市下一步走势，进而拉动投资及经济，但从去年三支箭情况看，政策对地产目前影响较小，这也是周五t跳水后小幅拉回的原因。政策端的力量对债市影响不容忽视，但在弱现实情况下，上行空间有限，带来交易性机会

权益市场：A股仍处于投资机遇期。北上资金本周合计流入50.21亿元。上证综指最终报收3230.07点。目前复苏为主线，风格更均衡。沪深大盘有涨有跌，涨跌幅度不同，总体跌大于涨。从目前看，市场情绪不乐观，在宏观经济基本面向好，资金流动性宽松，投资者期待春季行情的多重利好支持下，股市反弹空间大。外部流动性及国内复苏节奏拐点或将至，存量博弃局或将被打破，A股有望开启上行周期。经济弱复苏背景下规模以上工业企业或已逐渐企稳。截至5月31日，万得全A指数基本已将年初至今累计涨幅全部回吐，主题投资表现仍相对较强。5月前期TMT板块热度降温，月末在海外产业映射及国内政策利好刺激下小幅回升。

美元指数分析：美联储褐皮书显示美国近期就业和通胀放缓，本周五美国5月份非农数据超预期，美元指数本周先下后上。本周美联储最新一期褐皮书显示，随就业和通胀略有放缓，美国经济近几周显示出降温迹象，褐皮书同时显示，部分官员认为在6月份暂停加息是合适的本周部分美联储官员发言6月份存在跳过加息的可能，但这并不代表加息停止，如果通胀开始以出乎意料的速度下降，那么美联储可能会降息。受此影响，市场部分交易员认为美联储可能6月份暂停加息，而在7月份重新开始，受此影响本周美元指数有所下行。本周五公布的美国5月份非农就业数据大幅超预期，但同时失业率也出现上行，本周五美元指数有所反弹，一周仍录得下跌

风险提示：货币政策超预期收紧信用风险集中爆发

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