A股策略研究：经济走弱令政策预期升温，A股现震荡磨底迹象

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事件

国内经济复苏动能仍不足，5月PMI继续回落，连续2个月低于荣枯线。板块结构上，上周AI+板块重燃热度。海外美国债务上限问题有惊无险得到解决，美股风险偏好修复明显，纳指在科技巨头的带领先持续上涨。

简评

上周市场回顾：上周A股震荡企稳，沪指涨0.55%，创业板指涨0.18%。两市成交有所回暖，周日平均成交额为9456.65亿元，上周为8102.50亿元，北向资金净流入50.21亿元。行业涨跌分化较大，传媒、计算机、通信、有色金属、房地产等行业的涨幅居前，煤炭、医药生物、电力设备、美容护理、农林牧渔等行业跌幅居前。

国内经济数据整体仍然疲弱，政策预期有所升温：当前国内经济复苏的程度是影响A股的主要矛盾之一，市场偏弱的主要原因还是在于投资者预期和心态变化的影响。上周公布的5月PMI继续下行，并且连续两个月低于荣枯线，市场对于“经济是否衰退”的讨论明显增加。市场低迷的情绪直到上周四公布的财新PMI数据回升至50.9才有所缓解。虽然数据有所分化，但在情绪低迷的市场环境下，一点利好的数据或政策的出现都有可能成为情绪反转的催化剂。同时，上周四青岛市放松首付比例政策落地也引发了市场对于地产政策进一步放松的预期，A股地产、建材等行业在上周五有了明显的反弹。

整体来看，虽然当下经济复苏的动能依然较弱，但是从历史数据上看，当PMI连续处于50以下2-3个月后，后续货币宽松政策出台的概率会明显增大，因此近期市场对于政策出台的预期有了明显升温。

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