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建筑材料:中建材风电叶片板块即将整合,关注消费建材龙头机会 焦点资讯

2023-06-12 14:10:12      来源:研报中心

核心观点


【资料图】

消费建材静待地产产业链估值修复,行业供给侧出清逻辑更加明确。5月重点城市地产交易活跃度进一步下行,6月份为房企传统的年中推货节点,如有核心城市购置政策落地,以及销售市场促销推动下,地产产业链悲观情绪有望改善。供给侧方面,消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场,中小企业面临经营压力被迫出清,龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易。

行业观点

本周中国巨石和中材科技相继发布公告,中国建材集团旗下风电叶片业务整合工作获得实质性进展。具体方案如下:①中国巨石拟支付现金3.05亿元收购中国复材持有的中复连众10.60%股权。②中材叶片增发股份收购中国复材和中国巨石分别持有的中复连众52.36%和42.64%股权,支付现金收购任桂芳、乔光辉、南洋及连云港众能等合计持有的中复连众5%股权。中复连众股权价格为28.81亿元,增发股份价格约为9.30元/股。③中国巨石向中材叶片现金增资1.75亿元。本次交易完成后,中材科技持有中材叶片58.48%股权,中国复材持有21.51%股权,中国巨石持有20.01%股权。

中复连众现为中国巨石子公司,中材叶片为中材科技子公司,两者实控人均为中国建材集团;若本次交易顺利实施后,中复连众将成为中材叶片全资子公司,中材叶片成为中国建材集团内部风电叶片业务的统一发展平台。我国是世界最大的叶片制造中心,经过行业十多年的整合,目前集中度较高。2022年,中复连众实现营收38.14亿元,净利润1.11亿元;中材叶片实现营收65.51亿元,净利润1.11亿元。中材叶片及中复连众在国内市场市占率分别约为25%和15%,中材叶片为国内第一大叶片制造商,强强联合后合计市占率有望达到40%,龙头优势更加显著。

中国建材集团玻纤板块或存在下一步整合空间。2020年12月及2022年12月,中国建材集团向中国巨石、中材科技发出《关于延期履行同业竞争承诺的函》,认为玻纤板块业务应在有利于上市公司发展和股东利益原则下,成熟制定、稳妥推进,预计在2年内履行解决同业竞争的承诺。目前中国巨石玻纤产能占比约为35%,中材科技子公司泰山玻纤产能占比约为15%;如在未来两年两家玻纤业务实现集团内整合,合计产能将超过50%占比。

关注风光发电相关材料板块机会:1)光伏玻璃:需求侧,双碳政策持续提振光伏玻璃需求,硅料价格下行提振组件出货量,到2025年乐观情景下光伏玻璃需求CAGR为17.98%。此外TCO玻璃是我们重点跟踪的方向,市场规模有望随着薄膜电池应用数量的上升而提升。2)BIPV:预计2022年-2025年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131亿元的新增市场规模。3)碳纤维:2021-2025年全球碳纤维需求量有望从11.8万吨提升至20万吨,4年CAGR10.38%;期间中国需求量占比从53%提升至80%,CAGR达26.4%。

水泥:全国均价继续下降1.03%,库容比继续提升1.10pct

本周全国高标水泥含税均价为403.55元/吨,环比下降1.03%。价格下调区域主要是华北、华东、中南和西南地区,幅度10-30元/吨;价格上涨区域为青海,幅度30元/吨。本周全国水泥库容比74.72%,环比上周上升1.10pct,较上月同比上升3.81pct,较去年同期上升0.03pct。本周水泥出货率54.66%,环比上周下降5.68pct,较上月同比下降6.23pct,较去年同期下降4.54pct。

玻璃:浮法均价继续下降2.76%,库存下降0.64%

本周全国玻璃现货成交均价2041元/吨,周环比下降2.76%;2023年6月9日,单日成交均价为2032元/吨,较6月2日下降0.83%。本周全国样本企业总库存5518.1万重箱,环比减少0.64%,同比下降29.13%,库存天数23.7天,较上期下滑0.2天。本周3.2mm镀膜光伏玻璃25.96元/平米,周环比减少0.15%,年同比减少8.91%;2.0mm镀膜光伏玻璃17.5元/平米,周环比减少5.41%,年同比减少20.16%。2023年4月全国光伏新增装机14.65GW,同比增长299.18%。

玻纤:无碱粗纱价格局部走低,电子纱价格延续

本周无碱池窑粗纱市场价格稳中局部走低,整体交投显一般,近期伴随下游提货速度放缓,市场整体产销显平淡,多数池窑厂库存再次回升。周内多数中小型厂成交价格灵活度较高,虽几大龙头企业报价以稳为主,但针对部分大户订单,月内价格仍有可谈空间,短期库存增加压力下,挺价难度增加。截至目前,国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4050-4150元/吨不等,环比基本持平。本周电子纱价格延续,多数池窑厂产销延续一般趋势。电子纱主流报价7600-8000元/吨不等,环比持平;电子布当前主流报价下调至3.4-3.5元/米不等。

碳纤维:碳纤维价格延续低位,丙烯腈价格持续回落

本周国内碳纤维市场均价117.5元/公斤,环比持平,年同比下降36.74%。截至6月9日,丙烯腈现货价约7700元/吨,周环比下降3.75%。据百川盈孚数据,2023年5月,碳纤维行业毛利率月环比下降3.78pct至13.92%。截至6月9日国内碳纤维库存5920吨,周环比提升10.24%。其中东北、华东、西北库存分别为3600、1190、1130吨,环比变动+450/-50/+150吨。2023年5月,国内碳纤维产量4685.25吨,环比减少1.91%%,同比提升19.87%。

投资建议

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风险提示

(1)地产基建投资不及预期;

(2)原材料价格上涨超预期

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