5月上市猪企经营数据跟踪：均价小幅下降，猪企出栏节奏有所恢复|当前聚焦

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事件描述：

5月上市猪企经营数据披露完毕，我们汇总了主要上市猪企经营数据以及行业5月份生猪产业情况，并将持续跟踪。

事件点评：

生猪养殖企业出栏节奏有所恢复。根据我们重点跟踪的上市猪企公布的5月经营数据，14家上市猪企出栏总量环比4月增加3.59%。14家猪企中有8家5月出栏量环比4月增加，5月上市猪企生猪出栏节奏相较4月有所加快。价格方面，受猪价下降影响，5月份上市猪企商品猪销售均价在14元/公斤左右，环比4月大致持平，5月猪价延续4月底部态势。我们认为愈发拉长的亏损磨底阶段短时间内对企业现金流储备以及自身债务结构提出了更高要求，而长期来看将更加考验企业降本增效、养殖精细化管理等综合经营能力。

猪价低位运行，样本企业出栏均重回落。价格方面，5月份全国外三元价格处于14-15元/千克区间，相较4月生猪价格中枢略有下跌，5月31日全国均价为14.30元/千克，相较4月30日下降2.72%。均重方面，根据我的农产品网调研样本企业数据，样本企业平均出栏均重继续下降；样本企业5月140公斤以上商品猪存栏的占比进一步下降至1.44%，相比4月份下降0.24个百分点。

目前时点我们的行业策略观点如下：（1）根据我们的养殖股“亏损期+低PB”投资策略，我们建议在第三个“亏损底”期间选择PB接近或跌破自身历史底部的优质标的进行布局。如果在第三个“亏损底”期间实现较大幅度的产能去化，则有可能是周期反转的起点；即使在第三个“亏损底”期间产能去化依然不够彻底，则也有机会迎来一次可观的反弹行情，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。根据我们的生猪养殖股的逻辑框架，预计近期生猪养殖股或沿着“产能去化”的逻辑演绎。

推荐海大集团：1、饲料行业2023年景气度或优于2022年；2、行业整合持续推进，市场份额有望进一步往头部集中；3、从业绩同比趋势来看，公司2023年H1的同比业绩基数较低，具有较大的增长潜力，且年度业绩有望进入回升期；4、目前股价对应2023年PE估值处于历史底部区域。

推荐圣农发展：白羽肉鸡行业正处于周期底部，对于业绩和估值处于历史底部区域的圣农发展，随着供需格局改善，或有望继续迎来估值修复行情。

风险提示：非洲猪瘟等疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险。

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