环球热资讯！北交所个股研究系列报告：运动健康营养品企业研究

康比特(833429)

1.1主营业务 专业从事运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务

北京康比特体育科技股份有限公司（简称康比特）成立于2001年5月16日，2015年8月28日在新三板挂牌，2022年12月15日北交所上市。

(资料图)

公司主营业务为运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务。公司收入主要来自于运动营养食品，2018年至2022年该产品收入占比在60%以上。2018年至2022年公司产品毛利率有所下降，2022年运动营养食品毛利率为48.22%，较2018年下降了8.29个百分点。2022年健康营养食品毛利率为34.51%，较2018年下降了28.64个百分点。2022年受托加工业务毛利率为20.2%，较2018年下降了52.61个百分点。

公司采取多渠道立体营销的销售和服务模式。公司客户包括运动队、体育学校、军需部门、京东健康等。前五大客户收入占比不足35%，客户集中度不高。

1.2公司产品 公司主要产品和服务包括运动营养食品、健康营养食品、数字化体育科技服务和受托加工业务等

1.3销售模式 公司采取线上线下相结合、直营、经销、代销相结合的多渠道立体营销的销售和服务模式

公司采取线上线下相结合、直营、经销、代销相结合的多渠道立体营销的销售和服务模式。

公司线下经销业务主要为运动营养食品和健康营养食品的销售，线下直营业务主要包括：直营竞技体育类客户、受托加工业务、军需业务和数字化体育科技服务等。2019年至2021年公司线下销售收入的平均值为2,4278万元，收入占比的平均值为64.55%。2019年至2021年度线下销售收入占比呈平稳上升趋势，主要原因系公司持续加大线下经销网络拓展力度，培育中坚阶层经销商，线下经销收入持续增长。

公司线上业务主要为运动营食品养和健康营养食品的销售，2019年至2021年线上销售收入平均值为13,045万元，收入占比平均值为35.44%。公司线上销售收入占比呈下降趋势，主要因为线下销售增长较快所致。

1.4财务分析(1) 公司毛利率和净利率持续下滑

2018年至2022年，公司营业收入和净利润的复合增长率分别为14.6%和7.8%。2020年受疫情影响公司收入和净利润分别下降0.79%和64.07%。2021年之后在疫情逐步得到控制，物流恢复正常后，公司加大产品促销力度，通过下调产品销售单价的方式逐步恢复经营，收入和净利润实现较快增长。2021年至2022年公司收入分别增长37.18%和29.72%；公司净利润分别增长166.03%和28.63%。

2018年至2022年，公司毛利率和净利率呈持续下滑趋势。2022年公司毛利率和净利率分别为43.13%和9.06%，与2018年相比分别下降15.15个百分点和20.74个百分点。主要原因是毛利率较低的军需食品、运动健身仪器设备和自采加工业务销售占比提高。

2018年至2022年公司期间费用率呈现持续下降趋势，2022年公司期间费用率为31.4%，较2018年下降了12.3个百分点。

1.4财务分析(2) 公司研发费用较高，收现比较高，主营业务回款情况较好

2018年至2022年平均研发费用为1,866万元，平均研发费用率为4.4%。公司研发项目主要为现有产品改进提升、新产品开发、工艺优化等。截至2022年12月31日，公司拥有163项专利，其中发明专利101项。

从公司的资产周转情况来看，公司存货周转天数较长，2018年至2022年的平均水平为118.41天。公司应收账款周转天数较短，2018年至2022年的平均水平为31.33天。

从公司的现金流情况来看，公司经营活动产生的现金流量净额波动较大，2020年金额为1,802.21万元，2018年、2019年、2021年和2022年均在5,000万元以上。公司收现比较高，2018年至2022年的平均水平为113.52%，主营业务回款良好。

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