资讯 创新 业界 数码 财经 电商 观点 人物 生活 综合 聚焦 关注 热点

中报点评报告:收入增长超预期,业绩弹性显著

2023-07-28 19:35:07      来源:研报中心


(资料图片)

百润股份(002568)

事件:

百润股份发布中报,2023H1实现收入16.51亿元,同比+59.20%;归母净利润4.39亿元,同比+98.85%;扣非归母净利润4.31亿元,同比+111.65%。报告期内每10股派息5元(含税)

投资要点:

1、强爽持续旺销带动收入超预期增长,业绩弹性显著。公司2023Q2实现收入8.91亿元,同比+78.75%,表现亮眼。归母净利润2.51亿元,同+94.66%;扣非归母净利润2.44亿元,同+116.26%,均位于此前公告上限。得益于强爽的持续旺销,预调酒业务Q2预计实现收入7.78亿元,同比+91.06%,考虑去年疫情影响下基数较低,我们计算2023H1预调酒业务CAGR2为17.23%,有稳健较快增长。拆分量价来看,预调酒上半年销量增长显著,同比+96.53%达1885万箱,我们判断均价下滑主因单箱容量较小的强爽占比明显提升所致。

2、Q2加大品宣费用投放,净利率仍在稳步恢复中。公司二季度毛利率同比提升5.11pct至66.26%,我们认为主因去年同期疫情下物流受阻、运费提升明显,而同比2021Q2小幅下降0.39pct,基本平稳。费用端,公司Q2明显加大了费用投放力度,销售费率、管理费率、研发费率相比2021Q2均有提升,其中销售费率对比2021Q2提升2.42pct,疫情之后市场培育工作重启,全方位增加品牌热点。Q2净利率达28.17%,环比Q1仍有提升。公司2023Q2销售收现和经营性现金流净额相比2021年同期均有明显增长,中报期末预收款2.2亿,环比保持稳定,整体经营质量优秀。

3、“358”度产品战略效果突出,期待强爽持续放量,关注微醺和清爽后续发力。公司持续打造“358”品类矩阵,新产品按计划有节奏推出:强爽系列今年加大投入力度,陆续落地连续剧投放、电竞代言人、电竞赛事赞助、抖音和快手新话题种草、跨品牌CP营销、游戏版包装等项目,全方位增加品牌热点;强爽系列零糖新品深受消费者喜爱,终端覆盖率快速提升;强爽高质感餐饮版新品上市,切入重要潜力市场。微醺系列持续扩展消费人群和消费场景,新TVC“有点点微醺有点点开心”、春季限定艺术家联名手绘定制包装“山茶花青提风味”等陆续推出,消费者反馈积极。清爽系列强化产品定位,完成全线产品新包装升级;IP联名营销市场反响良好。另外公司烈酒业务也开始逐步显露头角,2023年7月初公司推出了“椒语”金酒以及“岭洌”伏特加。预调酒属于新兴低度酒饮,国内发展空间广阔,公司在预调酒行业已积累多年经验,具备先发优势和品牌优势,看好公司预调酒业务的长期成长性。

盈利预测和投资评级公司今年强爽持续贡献新增量,预计下半年微醺和清爽也有恢复,全年业绩弹性较高,我们预计公司2023-2025年实现归母净利润9.89/13.51/17.25亿元,同比分别为+90%/+37%/+28%,EPS分别为0.94、1.29、1.64元/股,PE分别为39/29/23。维持“买入”评级。

风险提示1)新产品推广不达预期;2)产能投放进度低于预期;3)行业竞争加剧,销售费用投放加大;4)疫情影响超预期;5)食品安全风险。

关键词

今日推荐
资讯
48小时频道点击排行

Copyright @ 2008-2017 www.gxff.cn All Rights Reserved 中国创新网 版权所有 关于我们 联系我们: 58 55 97 3 @qq.com 备案号:沪ICP备2022005074号-30