2023年8月1日海外发达市场波动点评报告：惠誉下调美国IDR引发海外发达市场波动

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事件概述

美国当地时间2023年8月1日，评级机构惠誉宣布将美国长期外币发行人违约评级（IDR）从“AAA”下调至“AA+”。惠誉下调美国IDR引发多数发达市场出现明显波动。2023年8月1日收盘时标普500指数、纳斯达克指数分别下跌0.27%和0.43%；受美股市场联动影响，德国DAX、法国CAC40和英国富时100分别下跌1.26%、1.22%和0.43%。次日2023年8月2日早上开盘后，日经225和澳洲标普200分别下跌超过1.8%和0.9%。分析与判断:

惠誉下调美国IDR是导致8月1日美股波动的直接原因，而非根本原因。惠誉对美国评级的下调反映了未来三年存在美国预期财政情况进一步变差和美国政府债务负担较重趋势的可能性。美国政府债务负担较重不构成美股市场震荡的核心因素，美股震荡的关键因素和美国现阶段经济压力以及美股市场估值等核心因素有密切关系。

现阶段美股估值偏高，美债收益率曲线持续倒挂且倒挂幅度较深，美股市场现阶段容易出现一些震荡。现阶段标普500席勒PE已经达到31.9，且一些过热的美股科技股短期估值上升较快。今年6月-8月初，2年期与10年期美债收益率曲线倒挂幅度处于42年来最深水平区间。此外，截至7月底收盘，衡量美股市场是否过热的“巴菲特指标”上升至171%。在这些因素的综合影响下，美国市场未来一段时间容易出现波动和分化。

其他发达市场波动除了受美股波动的联动影响以外，和它们市场自身估值或经济基本面因素有关。由于欧元区的经济疲软，欧元区货币政策转为宽松还需等待，现阶段欧洲主要市场指数容易出现震荡。考虑到日经225指数短期过热且市盈率和市净率短期上升幅度较多，预计日经225指数现阶段容易出现回调。在流动性收紧叠加经济疲软的周期中，澳洲标普200指数也容易出现波动。

投资建议：

现阶段海外多数发达经济体整体经济处于偏疲软阶段，货币宽松周期还需等待。受多重因素影响，美股市场和大多数海外发达市场现阶段容易出现波动和分化。尤其对于局部过热资产有出现二次回调的可能性，建议对于一些短期过热资产偏理性观望，以及对资产进行“高切低”的配置转换。

风险提示

美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。

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