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公司事件点评报告:重力储能获国家能源局认可,第二增长曲线开始发力

2023-08-03 11:34:28      来源:研报中心

中国天楹(000035)

事件


(资料图)

1)公司近期公告:公司完成2023年面向专业投资者非公开发行绿色科技创新公司债券(蓝色债券)发行工作,本次债券发行实际募集资金1亿元,期限1年,募集资金主要用于投资建设如东100MWh重力储能项目;

2)2023年7月27日,根据国家能源局综合司公示,公司如东100MWh重力储能成套装备成功入选第三批能源领域首台(套)重大技术装备项目清单。对此,我们点评如下:

投资要点

重力储能项目获国家能源局认可,第二增长曲线有望发力

相较于其他储能方式,重力储能拥有具有建设周期短、度电成本低、平均寿命长、建设环境要求低等优势,具有很好的发展前景。中国天楹2022年初获得了EV公司中国区最多15年的独家重力储能技术授权,同时在江苏如东合作启动国内首个100MWh重力储能二代技术试点项目。由于第二代重力储能技术全球没有示范项目,产业界和资本市场对该技术是否成熟存在疑虑,此次入选国家能源局综合司第三批能源领域首台(套)重大技术装备项目清单,彰显出国家能源局对重力储能技术路线和公司项目的认可,该示范项目投产后将会打消市场的疑虑,对促进公司框架订单的进一步推动实施。

2022年以来公司相继与三峡建工、中建七局、国网江苏综能、中电建水电、国家电投、通辽市、毕节市、怀来县等签订合作框架协议,合作内容仅重力储能项目订单就超过7GWh,公司重力储能业务以EPC为主,对外输出技术和相关设备,也有可能会参与部分项目运营。我们认为首个100MWh示范项目投产之后将会形成示范效益,公司的重力储能业务将会大范围铺开,有望成为公司的第二增长曲线。

环保业务在手订单充足,奠定业绩增长基础

公司传统主营业务为垃圾焚烧发电及相关设备的研发、生产和制造,深耕行业十余年,公司已经成长为细分领域龙头企业之一。在立足垃圾焚烧发电的基础上,公司积极向垃圾智慧分类、城乡智慧环卫、危废、建筑垃圾、餐厨垃圾、再生资源回收等领域拓展,实现了从前端清扫、中转到分选、末端处置的城市环境服务全产业链,打造综合环境服务商。截止2022H1,公司已投运垃圾焚烧发电项目处理量1.315万吨/日,在建及筹建项目处理量1.7万吨/日,如果未来3年投产,则投产产能复合增速31.86%,同时2023年7月公司签署法国Novasteam垃圾焚烧发电厂3462万欧元设备销售合同,再加上多个环卫项目,公司环保业务在手项目充足,奠定业绩增长基础。

“蓝色债券”成功发行,加速重力储能项目投运

7月31日,中国天楹2023年绿色科技创新债券(蓝色债券)在深交所成功发行,为国内首单民企“蓝色科创债”,同时也是全国首单科技创新公司债券信用保护合约。本次发行募集资金主要用于公司如东100MWh重力储能项目,主要用于储存如东沿海地区海上风电、光伏发电等清洁资源,募投项目主要利用重力储能技术,从而有效地用于如东县及南通地区的电力系统调峰调频,实现源网荷储互动运行,减轻电网波动,提高如东及南通地区能源利用效率,改善如东及南通地区的电网生态环境。本次发行蓝色债券一方面拓宽了公司的融资渠道、降低融资成本、优化债务结构,另一方面将加速重力储能示范项目的投运。

盈利预测

我们看好公司环保业务订单充足奠定业绩稳增长基本盘,同时重力储能业务有望带来较大业绩弹性。由于疫情影响示范项目的建设进度,我们小幅下调公司的盈利预测,预测公司2023-2025年净利润分别为5.05、7.75、10.41亿元,EPS分别为0.20、0.31、0.41元,当前股价对应PE分别为28、18、14倍,由于重力储能处于0到1阶段,叠加国家能源局的认可,行业估值有望提升,因此维持公司“买入”评级。

风险提示

重力储能技术及商业化低于预期的风险、环保项目获取及项目推进缓慢的风险、储能需求低于预期的风险等、行业竞争加剧、宏观经济下行风险等。

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