2023年下半年资本市场策略展望：“转折”

回顾“否极泰来”——今年以来为何我们持续提示市场风险

A股本轮调整的本质因素是什么？

去年A股主跌的四大基本面因子：1）疫情；2）债务风险（地产+城投）；3）俄乌冲突下的地缘风险；4）美联储加息周期下的全球流动性风险。在去年四季度以来的反弹中，只释放了一个半（疫情+部分优质地产企业债务）。

(资料图)

另外两大风险——地缘政治与全球流动性，需要在今年上半年进行释放后市场风险才会出清。

疫后复苏的国际经验：参考中国香港等地区的经验，疫情放开之后，在经历一波需求集中释放之后，由于疫情对居民、企业资产负债表的影响，后续复苏的持续性和高度关键在于政府刺激的力度。

去年底中央经济工作会议对于经济政策定调偏定力：“中国经济潜力大、韧性强、活力足”“去年以来经济下行主要受超预期因素影响”。

市场当前的核心担忧是什么？

经历了一季度需求集中释放后，伴随二季度经济高频数据“均值回归”，目前市场对于经济预期较为谨慎，呈现“长期问题短期化”的现象。

关注：担心90年代日本资产负债表式收缩与供给需求侧长期结构性问题。

焦点：1）后续还有没有可能推出大政策？2）即便推出大政策，还能不能扭转趋势？

最根本的问题：可以预见的未来，A股市场还有没有大行情？

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