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2023年下半年资本市场策略展望:“转折”

2023-08-04 16:39:31      来源:研报中心

回顾“否极泰来”——今年以来为何我们持续提示市场风险

A股本轮调整的本质因素是什么?

去年A股主跌的四大基本面因子:1)疫情;2)债务风险(地产+城投);3)俄乌冲突下的地缘风险;4)美联储加息周期下的全球流动性风险。在去年四季度以来的反弹中,只释放了一个半(疫情+部分优质地产企业债务)。


(资料图)

另外两大风险——地缘政治与全球流动性,需要在今年上半年进行释放后市场风险才会出清。

疫后复苏的国际经验:参考中国香港等地区的经验,疫情放开之后,在经历一波需求集中释放之后,由于疫情对居民、企业资产负债表的影响,后续复苏的持续性和高度关键在于政府刺激的力度。

去年底中央经济工作会议对于经济政策定调偏定力:“中国经济潜力大、韧性强、活力足”“去年以来经济下行主要受超预期因素影响”。

市场当前的核心担忧是什么?

经历了一季度需求集中释放后,伴随二季度经济高频数据“均值回归”,目前市场对于经济预期较为谨慎,呈现“长期问题短期化”的现象。

关注:担心90年代日本资产负债表式收缩与供给需求侧长期结构性问题。

焦点:1)后续还有没有可能推出大政策?2)即便推出大政策,还能不能扭转趋势?

最根本的问题:可以预见的未来,A股市场还有没有大行情?

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