订单持续饱满，业绩稳定增长

威胜信息(688100)

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事件概述

2023H1，公司实现营业收入10.12亿元，同比减少6.8%；归母净利润2.15亿元，同比大幅增长12.9%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长20.3%。

分析判断:

感知层同比增长25.8%，整体毛利率提升，半年度近三年内新高

分业务看，物联网全层级发展。其中，网络层6.32亿元，同比增长0.9%，感知层3.19亿元，同比增长25.8%，应用层0.56亿元，同比增长11.7%。

其中网络层领域，在通信网关、通信模块部分均持续研发，报告期内面向新型电力系统业务领域开展用电信息采集管理业务和智能台区配用电综合管理业务，推出基于第五代HPLC芯片、双模通信芯片的各类模块、以及微功率和Wi-SUN通信模组。

感知层领域，水汽热传感终端方面，公司深耕智慧水务和智慧燃气，构建智慧水务计量、管网监测、水质监测和燃气计量等设备，提供数字化水务、燃气精确计量和水气数据采集业务完整解决方案；电监测方面，构建低压用电监测终端、配网故障监测终端、故障指示器和智能配电终端（DTU/FTU）等电监测终端设备及能效监测、电气安全监测和中低压智能配电网监测管理等业务，面向电网低压用电安全监控及中低压配网安全监控市场。此外，持续深挖智能配电、智慧能源业务，顺势布局虚拟电厂、新型储能潜在业务。

应用层领域，公司构建威胜信息物联网智慧云平台，面向智慧园区、智慧水务、智慧燃气、智慧消防、智能配用电安全监控管理及用能信息采集管理等业务领域，抢占数智城市物联网市场。

2023H1毛利率40.8%，同比提升3.8pct，半年度毛利率近三年内新高。

加大市场投入，盈利能力持续改善

费用端，2023H1整体费用率为13.3%，同比增加0.5pct。销售/管理/财务/研发费用率为4.3/1.7/-2.1/9.4%，同比变化-0.1/-0.2/+0.5/+0.2pct。报告期内，公司加大市场投入，减少管理办公及差旅支出。财务费用率增长主要系汇兑收益减少。

资产端和现金流，2023H1，经营活动产生的现金流量净额回正为0.5亿元，伴随业务增长稳定向好。

在手订单充裕，保障业绩稳定增长

根据公司中报，截至2023年6月30日公司在手合同30.02亿元，同比增长34%。根据公司8月1日公告，公司2023年7月中标老挝及南方电网、国网多个项目，中标金额总计约1.25亿元。公司海内外订单持续充裕，助力公司业绩稳定增长。

投资建议

公司从芯片到模组到整体解决方案全面覆盖，维持盈利预测，预计2023-2025年营收分别为25.4/32.7/41.0亿元，预计每股收益分别为1.01/1.27/1.57元，对应2023年8月4日26.74元/股收盘价，PE分别为26.6/21.0/17.0倍，维持“增持”评级。

风险提示：

上游原材料价格波动风险；客户集中风险；客户订单不及预期；现有产能不足风险；电力物联网推进不及预期。

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