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新繁荣牛市之三十三:夏季攻势:进入高风偏阶段

2023-08-07 18:37:43      来源:研报中心

核心观点


(资料图片仅供参考)

展望 8-9 月, 夏季攻势渐入佳境, 进入高风险偏好阶段, 顺周期修复后, TMT 也将开始年内第二波行情。

大势: 行情渐入佳境

个股和结构是指数的构成, 在一轮做多窗口中, 指数的启动都是渐进式, 指数拉升通常在行情后期, 行情初期和中期的看点在于结构的展开。 针对本轮夏季行情,事实上自 5 月以来结构已经在有序展开。

具体来看, 5 月 AI 算力龙头股率先开启有序上涨, 7 月下旬随着稳增长发力顺周期板块启动。 展望 8-9 月, 7 月 23 日我们发布《打破箱体的条件日益成熟》 提出,经历了近三个月盘整后市场将开始向上突破, 行情迎来赚钱效应较强阶段。 一则结构面, 5 月以来已经有序展开; 二则政策面, 稳增长政策持续发力, 7 月 24 日政治局会议明确提出“要活跃资本市场, 提振投资者信心”, 并在稳增长和化风险等方面做出政策指引; 三则资金面, 北上资金从 4-5 月的净流出开始在 6 月转为净流入。

结构: TMT 迎第二波

我们认为, AI 将引领 TMT, 开启年内第二波行情。 就细分领域而言, 算力是主线, 迎来主升段右侧, 光模块领涨后, 服务器、 交换机、 PCB 等环节将开启跟随上涨; 与此同时, 左侧布局低算力应用, 以游戏、 办公软件、 工业软件为代表,也将开始发酵。

就催化剂而言, 我们认为近期美股龙头公司财报是重要催化。 具体来看, 其一,整体营收利润高于市场一致预期; 其二, AI 对公司业绩的带动已经开始兑现; 其

三, 未来指引中都将进一步增加 AI 相关的资本支出; 其四, AI 技术创新不断推进。

主题: 进入活跃阶段

随着市场风险偏好升温, 主题机会将持续活跃。 其中, 人形机器人、 自动驾驶、近端次新、 国企改革等值得重视。

风险提示

经济下行压力超预期; 全球风险偏好大幅波动; 统计规律的有效性下降

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