公司信息更新报告：2023Q2环比加速，高温受益、新品亮眼

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东鹏饮料(605499)

2023Q2 业绩超出预期

2023H1 公司营收 54.60 亿元， 同比+27.2%；扣非前后归母净利润 11.08、 9.90 亿元，同比+46.84%、 +38.59%； 2023Q2 单季营收 29.69 亿元，同比+29.96%；扣非前后归母净利润 6.11、 5.37 亿元，同比+49.02%、 +40.21%。 新品电解质水表现较好，上调2023-2025 年归母净利润预测至 19.87、 25.10、 30.64 亿元（前值 19.04、 24.19、 29.45亿元），对应 2023-2025 年 EPS 4.97、 6.27、 7.66 元，对应 2023-2025 年 36.3、 28.8、23.6 倍 PE，大单品全国化及渠道扩张仍在途中， 新品萌生小单品潜质， 维持“增持”评级。

能量饮料快速增长，电解质水反馈积极、初具小单品潜质

（1） 2023Q2 东鹏特饮营收同比增 24.4%，主力消费人群持续增长、大东鹏的占比持续提升。非能量饮料营收同比增 192.8%，主要来自新品电解质水“补水啦”贡献。补水啦自 2 月底推出表现亮眼，市场开始打开、渠道反馈进货积极、动销良好。（2）分区域看，广东/华东/华中/广西/西南/华北市场营收同比增 20.2%、 28.0%、 29.5%、5.8%、 69.8%、 45.1%，广东和西南区域环比 2023Q1 加速，预计主因渠道下沉、高温动销加快和新品带动。（3）全渠道网点扩张至 330 余万家， 按既定计划推进。

PET 价格下降对冲白糖上涨， 毛利率、净利率同比改善，投资收益贡献明显

2023Q2 公司净利率同比升 2.63pct。 其中毛利率同比升 0.51pct，白糖成本虽有上涨但被 PET 包装下降抵消，销售、管理、研发、财务费用率同比-0.05、 +0.12、 +0.01、-0.58pct，其中销售费用率同比略降。投资收益/收入同比+1.35pct， 预计主因银行理财和债券收益明显增加。

动销良好，新品可期

受益高温天气当前渠道动销良好，渠道库存低于 2022 年同期。竞争格局演变利于公司扩张， 增长快于行业， 公司渠道下沉和网点开拓上未受到竞品干扰， 网点开发有望保持较快增长， 新品电解质水正处于渠道扩张期， 仍有较好的成长空间。2023 年强厄尔尼诺下全年气候将是一个长的热夏，高温天气饮料有望持续受益。

风险提示： 竞争加剧风险、 渠道稳定性风险、食品安全风险。

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