晨会纪要

宏观策略

宏观点评20230813：专项债发行提速与流动性缺口“双向奔赴”了吗？

(资料图片)

在6月专项债累计发行进度远慢于去年同期的情况下，7月政治局会议上“加快地方政府专项债券发行和使用”的政策定调无疑是积极的。2023年前7个月新增专项债发行约2.5万亿元，这也意味着后5个月还有约1.3万亿元的专项债待释放，我们预计8-9月新增专项债发行或将提速，以发挥促投资、稳经济的作用。而伴随着专项债发行的放量，流动性是否会受到冲击？我们认为一定程度上专项债发行的放量提速会使流动性压力加大，但在货币政策的对冲下对流动性的影响有限。本周高频数据显示：台风、暴雨等极端天气对出行、工业均造成影响。8月初汽车零售同比小幅下降，电影票房并未显著季节性上涨，轨道交通客运量向上、而地面交通向下，航班执飞班次有所增加。二手房领跑楼市，而新房销售再次探底。工业生产节奏放缓态势明显，国内工业品价格普跌。票据利率中枢持续下降，或反映实体融资需求仍有限。风险提示：专项债发行进度不及预期；政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放量超预期。

宏观周报20230813：“鸽”转“鹰”了吗？—海外宏观经济周报

本周海外重点出炉的数据便是美国通胀数据，具体来看：虽然市场对7月通胀底是有预期的，但未来“二次通胀”的风险再起。7月美国通胀虽然好于预期，但是结束了12连降的CPI，让通胀担忧再次占据当前核心风险的上风。且从分项来看，存在的4个风险可能意味着本次反弹并不是“昙花一现”：①油价在供给变弱延续至年底的催化剂下被推高；②二手车价格继续下跌有限；③美国楼市开始企稳回升以及④劳动力市场不弱，非住房服务业通胀持续改善空间有限。风险提示：欧美通胀韧性大超预期，美联储及欧央行货币政策紧缩大超预期，欧美陷入衰退概率大幅增加，美国中小银行再现挤兑风波。

固收金工

固收深度报告20230814：“隐秘的角落”系列之三：江苏高收益城投主体挖掘之淮安篇

投资建议：针对收益率水平高于或接近6%的淮安城投平台，从业务范围、业绩表现及存量债券情况三个维度，重点推荐对宏信国资与盱眙城资2家高收益主体予以关注。风险提示：城投政策超预期收紧；数据统计偏差；信用风险发酵超预期。

固收点评20230814：奥维转债：国内光伏设备龙头

我们预计奥维转债上市首日价格在112.98~125.86元之间，我们预计中签率为0.0035%。风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。

固收周报20230814：反脆弱：震荡市中，关注以打新为抓手的配置思路

震荡市中，不妨关注以“打新”为抓手的配置思路：（1）中签率上升；（2）近期打新溢价充分体现，推动新债估值抬升，新债上市首日现“涨停潮”。8月十大金债：甬金转债、鹤21转债、欧22转债、柳工转2、燃23转债、科蓝转债、联得转债、赫达转债、法兰转债、麒麟转债。

关键词