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重点推荐

《固收|PPI回升，利率怎么走？——固收基本面专题》

1、7月PPI数据回升，市场关注债市影响。从历史角度观察，利率的拐点通常领先于PPI的拐点，尤其是在PPI见底回升阶段，利率通常也提前有小幅反转。2、展望未来，毕竟7-8月PPI基数较弱，大概率驱动PPI回升，但后续演绎仍有不确定性。关键在于后续增量政策力度和效果。观察数据，票据利率依然在下滑，商品房销售和房企新开工也保持弱势，按照目前情况线性外推，实体总需求和微观主体融资需求偏弱，预计总体政策基调仍然在于稳增长，货币保持宽松，PPI短期回升对于利率影响有限，债市做多胜率仍在。需要注意，一方面PPI走高过程中，实际利率在压缩，部分影响央行短期内降息的可能性；另一方面，央行关注资金空转套利，叠加汇率贬值影响，资金利率进一步走低的空间有限。

(资料图片)

因此，赔率问题仍然值得注意。

风险提示：大规模财政增量政策落地，地产显著走弱，央行超预期降息

《宏观|从724政治局会议至今有哪些地产政策出台？》

1、总结来看，724政治局会议以后出台的房地产政策有以下几个特征：一是从房地产政策调整进度来看，一线城市普遍较为谨慎，可能与一线城市财政压力相对较小、房地产政策对其他城市的虹吸影响较大有关；二是二线城市更倾向于通过放松公积金使用条件、发放购房补贴的方式来进行调整。三是整体来看，发放购房补贴或者放松公积金使用条件是目前主要的调整方案，尤其是购房补贴，比如浙江金华对今年8-9月购房的居民根据面积不同发放合同成交金额0.8%-1.2%的补贴，浙江兰溪对今年8-9月购买新房的居民发放合同成交金额1%的补贴。2、从近期部委、地方所出台的房地产政策来看，我们对接下来房地产政策有三个推断：第一，预计推进节奏相对平缓，大幅、快速放松的概率有限。第二，预计推进方式仍以因城施策为主，出台全国统一放松政策的概率有限。第三，预计一线城市政策放松仍会较为谨慎，大幅放松的概率有限。

风险提示：政策梳理可能存在遗漏；政策推出的节奏不及预期；海外经济超预期波动或对国内地产政策的力度及效果产生影响。

《电子|如何理解云厂商Capex及其对算力建设景气度的影响？》

1、全球企业云基础设施服务整体支出持续扩张，支撑云基础设施Capex持续投入。23Q1全球云基础设施服务整体支出630亿美元，同比增长20%，环比增长4%。亚马逊、微软、谷歌单季度云相关收入持续增加，企业上云为长期趋势。2、云厂商资本开支呈现出一定的周期性，核心驱动因素：1）企业IT支出和企业上云需求驱动；2）硬件升级带来的换新需求。23Q2北美主要云厂商资本开支出现一定分化，云基础设施包括AI的投入力度加大。3、intel数据中心收入同比增速23Q1触底，我们参考AMD数据中心业绩季度指引认为AMD数据中心业务23Q2有望触底，23Q3同比跌幅有望收窄，Nvidia指引23Q2业绩高增长，AI需求旺盛叠加intel和AMDCPU新平台拉货，看好算力景气度。投资建议：重点推荐AI服务器龙头工业富联。

风险提示：主要云厂商资本开支不及预期、服务器新平台拉货不及预期、AI服务器销量不及预期

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