营收平稳，800G硅光模块和CPO研发进展中

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博创科技(300548)

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8月17日晚发布半年度定期报告，上半年实现营业收入6.32亿元，比上年同期增长0.55%，实现净利润1.42亿元，比上年同期增长89.94%。其中非经常性损益对净利润的影响为1.01亿元。

营收平稳，整体毛利率有所下降

境内外电信市场销售情况看都比较平稳，电信市场业务实现销售收入6.23亿元，比上年同期增长1.23%，占总销售收入的98.57%；境内数据通信市场需求不如预期，公司数通市场业务实现销售收0.08亿元，比上年同期下降39.06%，占总销售收入的1.27%。10GPON光模块收入增长占比继续增加，导致公司整体毛利率较上年下降4.92个百分点。

持续保持研发投入

公司持续保持研发投入，研发支出3,412.34万元，较上年增长18.33%，占公司营业收入的5.40%。公司报告期内与镭芯光电共同推出了可用于共封装光学（CPO）领域的多光纤外置光源（ELS）模块，10GPON光模块系列型号持续扩充，无源新产品相继投入研发或送样，50GPON光模块、800G数通硅光模块和共封装光学（CPO）产品正在研发中。

盈利预测、估值与评级

公司位于嘉兴的年产245万只硅光模块技改项目完成时间由2023年3月延期至2025年3月，我们下调盈利预测。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为14.89/16.38/19.65亿元（原值为19.81/25.10/29.33亿元），同比增速分别为1.50%/10.00%/20.00%，归母净利润分别为2.47/2.52/2.78亿元（原值为2.52/3.11/3.63亿元），同比增速分别为27.15%/2.08%/10.45%，EPS分别为0.86/0.88/0.97元/股，3年CAGR为12.6%。对应当前股价PE分别为32.2/31.6/28.6倍。当前公司800G硅光模块和CPO处于研发进展中，建议保持关注。

风险提示：需求下滑，新品研发进度不及预期等。

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