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【宏观经济】流动性专题*朱启兵孙德基。社融-M2剪刀差表征的剩余流动性与利率具有相关性，但去年以来二者相关性似乎在消失。本文主要探究这种相关性关系为何出现、为何消失、以及对于债市投资的实战意义。

【宏观经济】央行二季度货币政策执行报告点评*孙德基朱启兵。北京时间8月17日，央行发布2023年二季度货币政策执行报告。本次报告对于基本面担忧加剧，其中提到的风险点包括“居民收入预期不稳，消费恢复还需时间，民间投资信心不足，一些企业经营困难，部分行业存在生产线外迁现象，地方财政收支平衡压力加大”，较一季度明显增加，因此政策态度也更为积极。从货币政策导向来看，我们认为后续货币政策操作将会更加注重逆周期调节的提前发力，具体来看：1.下半年逆周期调节力度加大，基础货币投放仍将充足，流动性无虞；2.8月LPR报价将跟随MLF调整，同时商业银行存款利率也将保持灵活，存在下调空间；3.央行保汇率态度同样积极，在单边贬值风险较大的情况下，跨境融资宏观审慎调节参数、金融机构外汇存款准备金率等工具均可能投入使用。

【固定收益】再看M1与长期利率拐点*肖成哲张鹏。经验证据显示，长端利率下行对激发内生的M1货币需求有相对较好的效果。

【社会服务】米奥会展*李小民。米奥会展作为国内的境外自办展龙头，疫后公司通过内生外延持续拓展业务版图，数字化转型有望驱动运营效率提升，受益于布局区域需求景气度高，公司业绩有望快速成长。首次覆盖，给予增持评级。

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