周度策略：投资消费回落，市场维持震荡

【资料图】

投资要点：

【地产投资降幅扩大，固定资产投资继续较弱】前7个月，全国固定资产投资同比增长3.4%，民间固定资产投资同比下降0.5%。从环比看，7月份固定资产投资下降0.02%。从重点领域看，制造业投资增长5.7%，基础设施投资同比增长6.8%，房地产开发投资同比下降8.5%。可以看出，房地产投资成为拖累整体固定资产投资的主要原因。70城房价数据显示，7月各线城市房价环比稳中略降，房价阶段性回落。不过，8月以来，各地陆续出台房各类地产政策，可能有望遏制地产投资下行的趋势。

【餐饮消费较好，整体消费增速回落】前7个月，社会消费品零售总额同比增长7.3%，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长7.5%。7月份，社会消费品零售总额同比增长2.5%，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长3.0%，汽车消费同比下降1.5%。暑期，旅游出行人数大幅增长，电影票房消费较高，叠加低基数效应，餐饮消费同比数据较高。不过汽车消费呈现明显回落态势，拖累整体消费增长。随着扩大内需政策不断落地，社会预期逐步改善，经济增长内生动力增强，消费有望回归合理增长。

【央行调低关键政策利率】上周央行进行2040亿元7天逆回购，中标利率下调10基点至1.9%；续作4010亿元1年期中期借贷便利(MLF)，中标利率下调15基点至2.5%。央行将常备借贷便利利率(SLF)下调10个基点。此次降息明确释放了货币政策发力支持稳增长的信号。央行二季度货币政策报告指出，要保持货币信贷总量适度、节奏平稳；推动实体经济融资成本稳中有降。

【美国经济数据好于预期，美联储依然担心通胀抬头】美国上周初请失业金人数为23.9万人，工业产出环比升1%，美国7月零售销售环比增长0.7%，均好于市场预期。美联储会议纪要显示，通胀风险可能要求进一步收紧政策，不再预计会出现经济衰退，预计失业率将小幅上升。与会者表示通胀高得令人无法接受，需要更多证据才能让人们相信物价压力正在消退。

【投资建议：市场维持震荡】国内经济内生增长动力依然有待增强，投资受到房地产市场拖累，消费受汽车消费低迷影响。央行采取陆续下调关键利率，证监会和交易所优化交易机制、降低交易费用，多家上市公司提出股票回购方案。多方发力均有助于市场信心的提升，短期市场维持震荡，建议近期重点关注医药、养殖、旅游等板块。

风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。

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