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公司半年报:Q2盈利能力持续改善 H2多款AI新品将亮相

2023-08-22 13:35:54      来源:研报中心


(资料图片)

中兴通讯(000063)

投资要点:

事件:公司发布23年中报,23H1营收607.05亿元(同比+1.48%),归母净利润54.72亿元(同比+19.85%),扣非归母净利润49.09亿元(同比+31.78%),毛利率43.22%(同比+6.18pct),净利率9.01%(同比+1.38pct)。单季度来看,23Q2营收315.62亿元(同比-1.02%),归母净利润28.30亿元(同比+20.46%),扣非归母净利润24.55亿元(同比+38.46%),毛利率42.04%(同比+5.65pct),净利率8.97%(同比+1.60pct)。

运营商网络业务稳健增长,盈利改善突出。分业务来看,运营商网络408.12亿元(同比+5.40%),主要由于固网产品、承载产品收入同比增长所致,毛利率54.20%(同比+8.89pct);政企业务58.76亿元(同比-12.37%),主要由于国内集成类项目及国际市场收入同比减少所致,毛利率27.51%(同比+0.15pct);消费者业务140.18亿元(同比-2.60%),主要由于国际手机产品收入同比减少所致,毛利率17.82%(同比-1.47pct)。

持续立足中国,国际市场整体小幅承压。分地区来看,中国431.15亿元(同比+6.19%),毛利率47.23%(同比+7.98pct);亚洲(除中国)61.39亿元(同比-22.28%),毛利率31.35%(同比-4.03pct);非洲28.70亿元(同比+14.32%),毛利率54.79%(同比+5.46pct);欧美及大洋洲85.80亿元(同比-2.57%),毛利率27.68%(同比+2.86pct)。

23H1实现7.35亿汇兑收益,研发持续加码。截至23H1末,公司存货458.22亿元(同比+9.5%,较22年末-1.3%)。费用端,23H1公司销售、管理、财务、研发费用率分别为7.60%(同比+0.21pct)、4.14%(同比-0.09pct)、-1.34%(同比-1.85pct,主要系本期汇率波动产生汇兑收益7.35亿元而上年同期损失4.05亿元所致)、21.07%(同比+4.10pct,主要系公司持续进行5G相关产品、芯片、服务器存储、创新业务等技术领域投入所致)。

技术创新引领市场,下半年多款AI新品将亮相。23H1,公司面向运营商云网业务,发布G5系列服务器、新一代400GE/800GE数据中心交换机及新型数据中心等。公司23H2预计将发布支持大模型训练的最新平台AI服务器、分布式文件及高端多控磁阵存储产品。

盈利预测及投资建议。我们预计2023-2025年公司营收分别为1384.85亿元、1543.04亿元、1704.53亿元,归母净利润分别为106.48亿元、114.44亿元、127.54亿元,对应EPS分别为2.23元、2.39元、2.67元。参考可比公司估值,给予公司2023年PE为24倍不变,对应合理目标价53.43元(+7%),维持“优于大市”评级。

风险提示。5G产业发展不及预期,海外业务低于预期。

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