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2023年中报点评:1H23利润增长29%;华南基地运营提升产业化水平

2023-08-23 11:25:59      来源:研报中心


(相关资料图)

中航光电(002179)

事件:公司8月22日发布2023年中报,1H23实现营收107.58亿元,YoY+31.3%;归母净利润19.53亿元,YoY+29.4%;扣非净利润19.19亿元,YoY+30.2%。业绩表现略好于市场预期。公司大力开拓市场,业绩实现快速增长。

2Q23营收创单季历史新高;毛利率保持在较高水平。1)单季度看:2Q23实现营收54.16亿元,YoY+28.2%;归母净利润9.60亿元,YoY+24.5%;扣非净利润9.40亿元,YoY+26.1%。2Q23营收创下单季度规模历史新高。2)盈利能力:2Q23毛利率同比提升1.2ppt至36.6%;净利率同比下滑0.9ppt至18.7%。1H23毛利率同比提升0.5ppt至38.0%;净利率同比下滑0.6ppt至19.1%。公司毛利率持续保持在较高水平。

核心产品连接器增长32%;华南产业基地一期正式运营。1H23,分产品看:

1)电连接器及集成互连组件:营收84.4亿元,YoY+32.1%,占总营收78%,毛利率同比提升0.72ppt至41.5%;2)光连接器及其他光器件以及光电设备:营收16.1亿元,YoY+27.8%,占总营收15%,毛利率同比下滑2.08ppt至22.5%;3)流体连接器及组件、齿科及其他:营收7.1亿元,YoY+30.5%。产能建设:1)华南产业基地一期的运营使得公司高端制造产业化水平迈上新台阶;

2)洛阳基础器件产业园预计24年初投产,产能陆续释放。子公司:1)沈阳兴华聚焦航发细分领域及风机电机,实施航发线束及小型风机产能提升项目;2)泰兴光电液冷源系列产品集成系统项目开工,抢抓液冷发展机遇;3)中航富士达拟定增募资3.5亿元,进一步提升射频连接器生产和交付能力。

经营活动现金流改善;激励费用摊销增加期间费用率。1H23期间费用率同比增加0.8ppt至15.8%,其中,管理费用率同比增加0.6ppt至5.5%,主要系股权激励摊销同比增加221.4%至1.51亿元所致;研发费用率同比减少0.2ppt至8.8%;研发费用同比增加28.8%至9.5亿元。截至2Q23末,公司:1)应收账款及票据130.02亿元,较1Q23末增加5.0%;2)预付款项0.92亿元,较1Q23末减少26.2%;3)存货40.91亿元,较1Q23末减少14.0%;4)合同负债4.28亿元,较1Q23末减少15.9%。1H23经营活动净现金流为5.92亿元,1H22为4.54亿元,经营活动现金流有所改善。

投资建议:公司是国内特种连接器龙头,深耕行业50余年,坚定向“全球一流”互连方案供应商迈进,不断优化产业布局,形成国内外发展新格局。2023年计划营收175亿元;利润总额33.6亿元,上半年两项指标均实现双过半。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为34.0亿元、43.7亿元、56.2亿元,当前股价对应2023~2025年PE为27x/21x/17x。我们考虑到下游需求的持续景气及公司业务布局较强竞争力,维持“推荐”评级。

风险提示:下游需求不及预期、新产品研发不及预期等。

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