家电行业周报（23年第33周）：空气炸锅行业梳理：全球渗透率处于低位，头部品牌格局稳固

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核心观点

本周研究跟踪与投资思考：空气炸锅在全球的渗透率处于低位，其“懒人”、健康的属性有望助推行业的持续发展，在中美欧等地均有较大的成长空间。

空气炸锅：新兴的健康烹饪电器。家用空气炸锅在2010年前后面世，推出时间较晚。但与传统炸烤电器相比，空气炸锅少油健康、使用便捷，逐渐在全球普及。我国对空气炸锅的关注直到2019年才有较快的提升，2020年达到第一个高峰，2022年空气炸锅的关注度迎来爆发，带动销售的快速增长。

空气炸锅规模：全球市场发展方兴未艾，渗透率处于低位。1）国内市场：我国空气炸锅市场规模高速成长，2022年零售额达到82亿，2023年以来有所承压。奥维云网数据显示，2022年我国空气炸锅全渠道销售规模达到82.3亿，同比增长70.7%；零售量为3260万台，同比增长116.7%。空气炸锅从2019年的年销量百万台快速成长至2022年年销量破3000万台，行业规模快速扩容。2023年以来，随着线下餐饮消费恢复，居家烹饪需求减少，新兴的厨房小家电普遍有所承压，空气炸锅在高基数下销售规模下滑明显，2023H1空气炸锅销售额同比下滑41.6%至25.6亿。但以4年为更新周期计算，预计我国空气炸锅渗透率在13%左右，低于与之同一销售规模的其他厨电品类。2）海外市场空气炸锅也处于发展阶段。根据NPD数据，2020-2021年空气炸锅在美国合计销售2560万台，同比2018-2019年合计销量增长76%，销售规模迎来爆发。根据美国亚马逊空气炸锅的销售规模，我们估算美国2022年空气炸锅销售额约为14.6亿美元，销量达到1354万台，2019-2022年美国空气炸锅销售规模复合增速达到52.6%。以3年为更新周期计算，预计美国空气炸锅家庭渗透率预计在30%左右。海外其他地区空气炸锅渗透率则更低。

空气炸锅格局：行业集中度较高，头部品牌占领高价位段。中国及美国亚马逊上空气炸锅的行业格局均较为集中，CR3超过50%，且头部品牌的集中度仍在持续提升。从价格上看，头部品牌的销售均价均高于行业。这或许说明空气炸锅作为新兴的厨电产品，又事关饮食安全和健康，消费者对品牌、品质较为看重，头部品牌存在溢价，预计未来行业格局仍会向头部品牌集中。

重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.10%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-0.8%、-1.8%至8210/2137美元/吨；上周冷轧价格周环比-0.3%至4677元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+2.90%/+2.89%/+5.04%。海外天然气价格：周环比-5.8%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.09%/-0.02%/-0.27%。

核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐光峰科技、新宝股份、小熊电器；零部件板块推荐大元泵业。

风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

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