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公司信息更新报告:Q2纯碱价格下跌拖累业绩,阿碱项目进展顺利

2023-08-23 15:39:06      来源:研报中心


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远兴能源(000683)

Q2纯碱价格下跌拖累公司业绩,天然碱项目进展顺利,维持“买入”评级

根据公司半年报,2023年H1公司实现营业收入53.56亿元,同比-8.54%;实现归母净利润10.52亿元,同比-34.85%。对应Q2单季度,公司实现营业收入28.52亿元,同比-10.28%;实现归母净利润4.00亿元,同比-51.47%,环比-38.59%。2023年Q2,受公司阿拉善天然碱项目投放预期影响,纯碱价格快速下跌,拖累公司业绩。我们调降2023-2025年公司盈利预测,预计实现归母净利分别为25.71(-14.52)、32.86(-16.04)、33.83(-15.21)亿元,对应EPS分别为0.71(-0.40)、0.91(-0.44)、0.93(-0.42)元,当前股价对应PE分别为10.8、8.4、8.2倍。公司天然碱项目进展顺利,进一步打开未来成长空间,维持公司“买入”评级。

受公司阿拉善天然碱项目投放预期影响,纯碱价格快速下跌,拖累公司业绩

根据百川盈孚、Wind数据,2023年Q2,动力煤均价为835元/吨,环比-17.97%,河南地区重碱均价为2,561元/吨,环比-12.95%;小苏打均价为1,612元/吨,环比-28.17%;尿素均价为2,108元/吨,环比-16.74%。Q2纯碱、尿素等价格环比下跌,致公司业绩环比下滑。纯碱业务方面,Q2受公司阿拉善天然碱项目即将投产的预期影响,纯碱价格环比下滑大幅,拖累公司纯碱业务。进入2023年Q3,公司阿碱项目投产并进入产线调试阶段,同时行业进入检修季,行业供给进一步降低。截至8月18日,根据百川盈孚数据,纯碱企业库存仅为18.23万吨,处于历史低位,致使Q3以来纯碱价格持续上涨。

公司天然碱项目一线进展顺利,未来其余产线有望开始投料并加速达产

根据博源集团公众号,阿碱项目第一条150万吨/年产线于6月28日正式投料,经过进一步调试,目前装置已正常生产。根据百川盈孚,截至8月22日,银根矿业纯碱装置正常生产,轻质纯碱含税出厂价参考2,250元/吨,重质纯碱含税出厂价格参考2,400元/吨。随着一线装置正常生产,二线150万吨/年、三线100万吨/年、四线100万吨/年有望逐步开始投料并加速达产,看好公司成长。

风险提示:宏观经济复苏不及预期、项目指标审批推迟、项目建设不及预期。

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