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核心业务稳健增长,产业平台优势渐显

2023-08-31 14:26:28      来源:研报中心

安泰科技(000969)

事件: 2023 年 8 月 25 日公司发布 2023 年半年报,公司 23 年 H1 实现营收42.25 亿元, yoy +6.91%;归母净利润 1.57 亿元, yoy +10.82%,扣非净利润1.51 亿元, yoy +14.51%。 23 年 Q2 实现营收 21.18 亿元, yoy +10.32%,环比+0.47%;实现归母净利润 0.8 亿元, yoy +44.7%,环比+4.5%。


(资料图片)

核心业务持续增收, 毛利率修复显著

难熔钨钼优势保持: 23H1 安泰天龙实现营收 11.9 亿元,同增 9.42%,在高端医疗装备 CT 影像领域,公司是国内唯一能制造高精密多叶光栅系统的厂家,与多家国际行业制造商有深入合作, 23H1 医疗领域收入同比增长 20%。

磁材业务持续突破: 安泰磁材创新销售模式, 通过新设苏州销售公司有效加强磁材业务与市场的联动,电动汽车市场取得新突破, 实现营收 12 亿元,yoy +4.7%; 安泰北方年产 5000 吨高端稀土永磁项目稳步推进;安泰非晶在光储新能源领域持续发力,实现营收突破 4 亿元, yoy +50%。

环境业务增速可观: 过滤业务, 安平高通量膜产业化建设项目已进入设备安装调试阶段,投产后有望解决过滤净化产能瓶颈问题; 氢能源业务, 公司氢燃料电池发动机已可搭载国产品牌的乘用车。 此外公司公告拟通过增资 2.2 亿元方式引入中国钢研及控股公司钢研投资作为战略投资者, 有望加速过滤净化主业的扩产及氢能产业建设布局。

公司毛利率修复启动, 23H1 整体实现毛利率 17.7%,较 22 年同期提升1.67pct。 其中先进功能材料及器件板块毛利率上升 5.88 pct 至 19.89%,贡献较大。

产业平台+资本运作联合发力,有望打造新材料平台公司

安泰科技在拥有深厚技术禀赋的基础上,雕琢商业版图,持续深化改革,有望打造新材料平台公司。在组织架构上,公司持续推进组织结构专业化、扁平化、高效化;在激励机制上,公司实施超额分享的市场化激励与约束机制,鼓励技术创新,并在 22 年底实施股权激励,挖掘内部动能;在资本运作上,公司通过并购不断优化产业结构、剥离低效资产。子公司安泰环境前沿布局氢能源,营收快速增长,有望助力激发新增长点。

投资建议: 考虑公司部分业务毛利率修复显著,我们上调公司盈利预测,预测 23-25 年实现归母净利 3.15/4.66/6.56 亿元, EPS 为 0.3/0.44/0.63 元(前值 2.69/3.28/4.83 亿元, EPS 0.26/0.31/0.46 元),对应 PE 31/21/15X。 参考可比公司 23 年平均 PE 48X,给予公司 23 年 48X, 目标价 14.4 元, 上调评级至“买入”。

风险提示: 公司项目落地不及预期风险,大宗原料商品价格大幅波动的风险,国际贸易环境与汇率波动的风险,公司资本运作计划受阻风险。

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