汽车行业2023年半年报综述：23Q2景气回暖，年底旺季增长可期

(资料图)

汽车行业2023H1营收利润双增长。汽车行业2023H1实现营业收入16942.59亿元，同比增长19.03%；实现归母净利润639.50亿元，同比增长28.68%；实现扣非后归母净利润460.86亿元，同比增长36.12%。2023年上半年在一系列中央及地方政府汽车促消政策，国六B法规实施前的促消活动带动下，叠加后疫情时代宏观经济的温和回暖，推动消费力及需求的逐步释放，汽车产业实现较快增长。盈利能力方面，汽车行业2023H1整体毛利率为14.61%，同比上升1.28pct；净利率为4.04%，同比上升0.22pct；ROE-摊薄为3.87%，同比上升0.66pct。行业毛利率实现恢复性增长，行业持续加大对新能源汽车的研发投入，研发费用率呈逐年上升的趋势。

受去年同期低基数影响，2023Q2营收利润实现恢复性增长。汽车行业2023Q2实现营业收入9072.76亿元，同比增长35.02%，环比增长15.32%；实现归母净利润340.93亿元，同比增长51.45%，环比增长14.10%；因购置税减半及新能源补贴政策退出导致的透支效应逐渐消退，消费潜力逐步释放，拉动行业整体营收及净利润的快速增长。除去年同期黑天鹅事件影响外，近五年二季度营收及净利润整体呈现稳步增长局面。盈利能力方面，行业2023Q2整体毛利率为14.71%，同比上升1.08pct，环比上升0.21pct；净利率为4.02%，同比上升0.40pct，环比下降0.05pct；ROE-摊薄为2.07%，同比上升0.61pct，环比上升0.24pct。

投资建议：从上半年行业业绩表现来看，当前竞争局面对于行业业绩影响相对有限。工信部等部门近期进一步明确汽车销量全年稳增长目标，新能源汽车市场预计实现30%的增长。新能源市场增长空间广阔，叠加年底车市旺季，乘用车行业有望延续上半年增长趋势。当前国内经济进入温和复苏阶段，商用车出口表现走强，预计商用车行业景气度将持续回暖。下游产业高景气有望带动上游汽车零部件订单增长，进一步巩固全年增长预期。建议重点关注：在产业变革机遇下竞争力正在提升的自主整车品牌：比亚迪（002594）、长安汽车（000625）；积极把握国内经济复苏，出口订单充足的商用车企业：福田汽车（600166）、潍柴动力（000338）；以及积极把握汽车电动智能化发展趋势的优质零部件供应商：爱柯迪（600933）、拓普集团（601689）、飞龙股份（002536）、亚太股份（002284）、伯特利（603596）。

风险提示：汽车产销量不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；供应链紧张风险；市场竞争加剧风险。

关键词