进出口数据点评：出口增速回升拐点若现

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事件：

9月7日，海关总署发布数据显示，按美元计价，今年8月份我国进出口5013.8亿美元，下降8.2%。其中，出口2848.7亿美元，下降8.8%；进口2165.1亿美元，下降7.3%；贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%。

投资要点：

分国别来看，8月份，我国对主要出口国的出口增速变化不一，对美出口同比降幅较前月显著收窄，对欧盟及日本出口同比仍然维持较大降幅，对东盟国家出口同比增速较上月也有回升。8月份，我国对美国、欧盟、日本及东盟国家出口同比增速分别为-9.5%、-19.6%、-20.1%和-13.3%，分别较7月份上升13.6个百分点、上升1个百分点、下降1.7个百分点、上升8.1个百分点。

我国对美国、欧盟、日本以及东盟这4个国家或地区的出口总规模占8月份全部出口的49.6%，合计拖累我国出口下降7.7个百分点。具体来看，对美出口带动当月出口同比下降1.5个百分点，拖累程度较7月明显改善；对欧盟及日本的出口分别拖累当月出口同比3.2和1.0个百分点，与7月基本持平；对东盟国家的出口拖累8月出口同比下降2.1个百分点，相比于7月拖累3.4个百分点有所收窄。

从商品结构来看，8月份，机电产品同比增速持续下降的趋势暂止，对出口的拖累有所收窄，结构上，家用电器、汽车以及船舶出口表现优异。8月份，机电产品当月同比增速为-7.3%，较7月-11.9%的同比增速有所回升，下跌趋势暂止；从对出口贡献的角度来看，8月份机电产品拖累出口4.1个百分点，7月份为6.7个百分点。结构上，8月份出口汽车、船舶及家用电器出口同比分别增长了35%、41%、11%，分别拉动出口增长0.7个百分点、0.2个百分点和0.3个百分点。

其他类别产品中，8月份农产品对出口的拖累持平于7月的0.1%，化工行业小幅收窄0.1个百分点至0.4%。资源型行业对出口的拖累由7月份的1.6个百分点继续收窄至8月的1.3个百分点，但钢材及稀土当月出口同比跌幅仍然超过30%；劳动密集型产品的出口8月份有所改善，对出口的拖累缩小至2.1个百分点，其中，服装及衣着附件、鞋靴当月同比增速分别为-13%和-22%，分别拖累出口0.7和0.4个百分点。

风险提示

一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。

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