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核心观点
全球主要指数估值对比。横向对比全球股票市场方面，标普500与道琼斯工业指数在全球主要股票指数中市盈率倍数处在较高水平。相较之下，沪深300指数与恒生指数市盈率较低，估值水平处于较低位置。截止至2023年1月最后一个交易日收盘,在全球主要股票市场中，沪深300指数市盈率（整体法）为12.0倍，标普500市盈率为21.8倍，道琼斯工业为22.2倍，法国CAC40市盈率为13.9倍，富时100市盈率为14.6倍，恒生指数为10.7倍，MSCI中国A股市盈率为13.7倍。
A股整体估值中位数大幅上升。从A股整体估值水平来看，A股整体估值中位数大幅上升。截止至2023年1月最后一个交易日收盘，全部A股市盈率（TTM）中位数为34.7倍（剔除负值，下同），前值为31.7倍。当前估值水平处于自2000年以来的32%历史分位数附近，前值为18%，整体估值水平处历史偏低水平，低于2000年至2023年1月最后一个交易日收盘整体历史中枢42.13倍的位置。根据我们统计的数据，全部A股市盈率（TTM）中位数的阶段性高点是在2020年8月的46.6倍的位置。
主要指数估值与分化程度对比。截止至2023年1月最后一个交易日收盘，全部A股、非金融A股、创业板、沪深300、中证500和中证1000指数市盈率中位数（TTM）分别为34.7倍、35.3倍、41.7倍、22.2倍、25.2倍和32.5倍，位于历史分位数的32%、33%、23%、41%、23%和31%位置。
基金重仓股：在基金2022年Q4普通股票型持仓统计中，普通股票型基金持仓保有规模均值大幅上，普通股票型基金持仓最大值与最小值的差（%）处历史高位。TOP100估值大幅跑赢大盘指数。
行业估值：从行业内部的市盈率中位数来看，市盈率偏低者占多数，行业市盈率中位数大于50的仅3个，而行业市盈率中位数小于30的占15个，数量分布扎堆低位。目前社会服务行业在我们统计自2000年1月4日以来的市盈率数据中居行业市盈率第一，同时社会服务行业历史分位数居行业市盈率历史中位数分位数第一。截止至2023年1月最后一个交易日收盘，从A股各行业市盈率中位数及其历史分位数散点图来看，25个一级行业历史分位数低于历史中枢，20个一级行业市盈率中位数历史分位数低于30%。
赛道估值：从赛道内部的市盈率中位数来看，市盈率偏高者占少数，行业市盈率中位数大于50的仅占2个，而行业市盈率中位数小于30的占4个，目前医疗服务在市盈率估值中位数中居全赛道市盈率第一，而工业互联网指数历史分位数居赛道股市盈率历史中位数分位数第一。截止至2023年1月最后1个交易日收盘，从A股各赛道股市盈率中位数及其历史分位数散点图来看，16个赛道市盈率中位数历史分位数低于50%，10个赛道市盈率中位数历史分位数低于20%。
风险提示：海外地缘冲突尚未缓解、欧美推行逆全球化对供应链和产业链造成压力。
