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广汽集团(601238)
投资要点
公司公告：广汽集团1月乘用车产量为128,334辆，同环比分别-41.29%/-35.75%；销量为146,913辆，同环比分别-38.06%/-28.67%。其中，1）广汽本田1月产量为33,201辆，同环比分别为-55.93%/-36.36%；销量为38,143辆，同环比分别为-51.40%/-34.68%。2）广汽丰田1月产量为62,081辆，同环比分别为-31.73%/-22.08%；销量为75,500辆，同环比分别为-24.42%/+1.76%。3）广汽传祺1月产量为21,224辆，同环比分别为-34.11%/-38.84%；销量为23,277辆，同环比为-36.34%/-38.72%。4）广汽埃安1月产量8,129辆，同环比分别为-44.33%/-70.42%；销量为8,206辆，同环比分别为-48.81%/-72.65%。
春节假期+购置税减免政策到期影响下集团整体批发环比下降。1）分品牌来看，广本产批同环比下滑幅度高于集团整体，重点车型中雅阁系列1月销量1.28万辆，同环比分别-27.27%/-49.61%。广丰1月终端销量为75,500辆，同环比分别为-24.42%/+1.76%，好于集团整体，且环比改善较大。重点车型中凯美瑞系列1月销量1.46万辆，同环比分别为-47.86%/+56.99%；雷凌系列销量1.26万辆，同环比分别-35.71%/-23.64%；威兰达系列销量1.12万辆，同环比分别-36.00%/+14.29%。新车方面，12款智能电混双擎产品即将焕新。传祺1月产批同环比均下降。埃安1月终端销量8,206辆，同环比分别为-48.81%/-72.65%，埃安环比下降最明显，主要受春节假期以及国补退坡带来新能源车消费前置影响。2）分车辆类型来看，轿车1月产量为62,909辆，同环比分别-39.71%/-26.30%；销量为66,999辆，同环比分别-40.00%/-27.43%。SUV1月产量为54,524辆，同环比分别-43.85%/-40.83%；销量为62,150辆，同环比分别-42.07%/-31.85%。MPV1月产量为10,901辆，同环比分别-36.39%/-50.96%；销量为17,764辆，同环比分别-2.47%/-20.84%。
集团整体去库。根据我们自建库存体系显示，1月广汽集团整体去库，企业当月库存-18,579辆（较2022年12月），广本/广丰/传祺/埃安1月企业端库存分别-4,942/-13,419/-2,053/-77辆（较2022年12月）。
盈利预测与投资评级：广汽自主+合资共振，新车周期向上。我们维持2022-2024年归母净利润预期分别为103.45/90.79/101.00亿元，对应PE为11.79/13.44/12.08倍。维持公司“买入”评级。
风险提示：乘用车行业价格战超预期；新能源行业发展增速低于预期等。
