投资要点
周思考：从年初至今涨幅看2023年投资主线
事件：截至2023年2月10日，涨幅超过20%的医药股数量达到64个，占医药板块比例超过14%。从细分行业看，Biotech（16家）、传统药企（10家）、器械耗材（13家）、IVD（7家），制药以及器械类公司占比较高。从市值看，涨幅超过20%股票，2023年初平均市值94亿，2月10日平均市值122亿，以中小市值企业为主。从前期走势看，大部分股票处于历史地位或者前期经历过一波回调走势。从预期看，大部分股票是前期预期较低、市场关注度不高的股票。
(相关资料图)
观点：虽然2023年初至今只有24个交易日，不足以判断全年趋势，但回顾过去，医药板块经历了2年熊市周期以及3年疫情扰动，展望未来，疫后复苏驱动下，企业盈利有望改善，医药板块有望从熊市周期中走出。通过观察2023年初至今20%以上涨幅的股票，我们发现近期的股价上涨驱动力主要为1）风险偏好水平提升，无论是依赖风险偏好的Biotech还是集采政策影响度较高的细分行业，估值修复驱动股价上涨；2）前期低于预期、走势较弱，研究预期差驱动股价上涨。3）部分新股，因为板块景气度等问题，可能出现研究忽视，基本面再认知驱动股价上涨。
表现复盘：延续小幅回落调整，生物药领涨
涨跌幅：本周医药板块下跌0.62%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，在所有行业中涨幅排名第15。成交额：医药行业本周成交额为2938亿元，占全部A股总成交额比例为6.8%，较前一周环比下降1.0pct，低于2018年以来的中枢水平（8.4%）。估值：截至2023年2月10日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为27.0倍，环比降低0.2。医药行业相对沪深300的估值溢价率为141%，较前一周环比上升0.2pct，低于四年来中枢水平（174.0%）。沪港通&深港通持股：截至2022年2月10日，陆港通医药行业投资2027亿元，医药持股占陆港通总资金的10.8%，医药北上资金环比减少5亿元。细分板块中，医疗器械板块流入资金3.55亿元，为所有板块中资金最大净流入，医药商业随其后，其余板块均有净流出。
细分板块涨跌幅分析：根据Wind中信医药分类看，本周医药子板块过半继续小幅下跌。其中中药饮片（+1.9%）上涨明显；医疗服务（-1.9%）、化学原料药（-1.8%）下跌明显。
根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周生物药（+0.9%）领涨、仿制药（+0.8%）、科研服务（+0.2%）及医疗器械（+0.2%）上涨较明显，其余细分板块均有下跌，其中CXO（-4.3%）、医疗服务（-1.4%）、API及制剂出口（-1.3%）、医药商业（-1.0%）、创新药（-0.2%）、中药（-0.2%）均出现回落。具体公司看，本周生物药板块康希诺（+12.43%）、欧林生物（+11.4%）领涨；仿制药板块仙琚制药（+5.4%）、华东医药（+4.3%）领涨；科研服务板块莱伯泰科（+11.0%）、东富龙（6.4%）等领涨；医疗器械板块新华医疗（8.6%）领涨；CXO板块九洲药业（-4.3%）等领跌；API及制剂出口板块奥翔药业（-4.9%）、司太立（-3.5%）等领跌；医药商业板块国药股份（-3.1%）领跌；创新药板块康弘药业（-1.6%）领跌；中药板块同仁堂（-2.0%）、华润三九（-1.7%）、济川药业（-1.6%）领跌。
2023年医药年度策略：拥抱新周期
疫情复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡，把握2023年医药新周期主线。
推荐方向：疫后主线（防疫产品/药店/医疗服务/疫苗）、创新药械及配套产业链（CXO/原料药）等；
逻辑支撑：①疫情周期：防控措施持续优化带来诊疗量恢复；②政策周期：控费政策持续优化带来合理量价预期；③产品周期：创新药械产品持续迭代满足未及需求的量。
2023年行业边际变化：后疫情、集采时代“量”的修复。疫情防控持续优化，新冠疫苗、新冠特效药、贴息等医疗新基建放量；卫健委、医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进，联盟集采促进放量；仿制药集采、脊柱等高耗集采、续标政策规则延续科学、合理化；
疫后主线：济川药业、康缘药业、大参林、老百姓、益丰药房、智飞生物、康希诺，关注眼科等医疗服务；
配套产业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等；
创新药械：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业、君实生物等。
风险提示
行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。
