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核心观点
1 月市场回顾: 行业上涨明显, 玻璃板块表现优异。 1 月份建材板块呈现上行走势, 总体上涨 7.94%, 跑赢沪深 300 指数 0.57pct, 其中玻璃板块在地产政策及行业利润预期修复推动下, 板块涨幅相对较大, 单月上涨 12.99%,跑赢沪深 300 指数 5.63 个百分点; 水泥板块单月上涨 7.50%, 跑赢沪深 300指数 0.13pct, 其他建材板块单月上涨 7.12%, 跑输沪深 300 指数 0.25pct。
行业仍处淡季运行, 关注复工节奏和需求复苏。 水泥淡季稳价运行, 节后下游项目尚未开工, 需求仍处于恢复阶段, 部分企业降价求销路, 但价格存底部支撑, 降幅有限, 同时, 各企业正在执行错峰生产, 预计 2 月中上旬, 价格将为震荡走势, 随着下游工程端逐步启动, 水泥价格或随之回升; 浮法玻璃中下游企业春节前普遍备货, 随着节后施工端需求充分恢复, 以及生产线冷修预期兑现, 库存去化后行业运行有望改善, 建议重点关注下游加工厂订单情况; 光伏玻璃, 节后部分终端项目启动, 组件厂家开工或有所恢复, 但在产产能高位, 叠加投产预期, 供应端压力不减, 预计短期市场以稳为主,成交或有所好转; 玻纤需求端受春节假期影响支撑进一步减弱, 整体提货积极性有限, 月内供给端相对平稳, 国内在产产能相对稳定, 虽部分产线存在一定点火预期, 但具体时间尚不确定, 预计随着下游需求陆续启动恢复, 库存有望小幅缩减, 粗纱价格短期大概率维持偏稳趋势。 电子纱市场目前新增订单有限, 短期维持按需采购预期, 库存低位支撑下预计价格延续趋稳运行。
2 月份重点推荐组合: 坚朗五金、 三棵树、 东方雨虹、 伟星新材。 1 月份组合收益率为 11.51%, 跑赢申万建材指数 2.55 个百分点。
投资建议: 政策效果有望逐步显现, 当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点。 四季度以来地产利好政策持续出台, 随着政策加速落地与执行,效果有望逐步显现, 同时“稳增长” 背景下, 基建端有望继续提供支撑。短期来看, 三季度企业经营已显露积极信号, 目前虽仍处于行业淡季,随着后续开春后淡旺季逐步切换, 行业基本面有望持续改善, 同时随着地产基本面拐点临近, 板块有望迎来进一步修复; 中长期来看, 本轮调整加速了行业洗牌, 头部企业阿尔法确定性高, 长期成长空间和潜力依旧。 因此当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点, 推荐坚朗五金、东方雨虹、 科顺股份、 三棵树、 兔宝宝、 伟星新材、 铝模板行业等优质细分领域头部企业, 同时关注中国巨石、 中材科技、 旗滨集团、 南玻 A、海螺水泥、 华新水泥、 天山股份、 塔牌集团、 万年青、 冀东水泥、 光威复材、 海洋王等其他优质品种。
风险提示: 宏观经济下行超预期; 地产恢复低于预期; 原材料价格持续高位。