【资料图】
广联达(002410)
投资要点
2月20日，公司发布2022年业绩快报。2022年公司全年实现营业总收入65.87亿元，同比增长17.22%；归母净利润9.63亿元，同比增长45.67%；扣非归母净利润9.13亿元，同比增长40.29%。
全面云转型带动造价业务持续增长，数字新成本快速拓展。2022年公司数字造价业务完成全面云转型，云计价、云算量、工程信息等产品持续稳定增长，报告期内公司造价业务实现营收47.73亿元，同比增长25.16%，签署云合同39.01亿元，同比增长25.84%，若考虑到云合同负债差额还原，其调整后造价业务收入表现将更为亮眼。同时，报告期内公司造价业务还实现了从岗位级应用向企业成本管理解决方案的快速拓展，22年公司推出的数字新成本解决方案紧盯建筑企业成本精细化管控的刚需，于推出当年即受到市场认可，实现快速拓客，未来有望打开造价业务的天花板。
施工业务深化运营，疫情阶段性影响Q4表现。报告期内公司施工业务实现营收13.22亿元，同比增长9.66%。报告期内，公司施工业务深化运营，着力推进头部客户和重点项目的深度经营，打造了一批项企一体数字化标杆企业，同时新增项目和客户数量快速增长，施工业务初步实现规模化成长。不过受Q4疫情感染影响，22Q4公司施工业务的实施交付和客户验收等工作均受到影响，叠加季节性因素，导致全年施工业务增速有所放缓。
下游行业低景气度短暂压制设计业务，新产品发布与验证持续提速。报告期内公司设计业务实现营收1.2亿元，同比下降7.91%。受地产建筑行业整体环境影响，2022年建筑设计行业不景气一定程度上影响了公司设计产品的市场拓展和销售节奏。不过报告期内公司一方面在数维设计产品集上取得新突破，另一方面基于自主图形平台的产品研发、客户验证与市场推广已经在部分真实项目中得以验证。
投入产出控费优化，全年利润再超预期。报告期内公司持续完善从战略到执行（DSTE）的全面预算管控，重点提升费效比、投入产出比，推动当期利润增速高于同期营收增速。2022年公司实现归母净利润9.63亿元，同比增长45.67%，不仅远高于营收增速，且超额完成2022年股权激励方案中的对应目标。
投资建议：结合公司业绩快报，我们调整对公司的盈利预测，预测公司2022-2024年营收分别为65.87/82.66/101.76亿元（前预测值为68.25/84.83/102.31亿元），归母净利润分别为9.64/12.79/15.84亿元（前预测值为9.72/13.27/16.01亿元），对应PE分别为77/58/47倍，维持“买入”评级。
风险提示：建筑行业景气度下降、信息化进度不及预期；施工业务需求释放节奏延后；数字设计业务技术突破遇到瓶颈等。
