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疫后经济复苏路径：亮点、重点与关注点。防疫限制放开后，前瞻数据显示，1月国内经济已进入复苏阶段。本轮疫后经济复苏的亮点是制造业升级与新基建，1月份，制造业景气水平明显回升，预计一季度制造业投资有望实现8%左右的增长，2023年数字经济规模或达54.1万亿元左右，2025年我国数字经济占GDP的比重有望在50%左右，2023年新基建投资或达2.6-3.0万亿元，到2025年累计投资规模有望达到20 万亿元。本轮复苏的重点是消费和房地产，一季度服务消费占比有1.5个百分点左右的上升空间，整体消费回升仍需收入端发力，乐观估计可回升至4%左右，房地产利好政策仍将持续推出，购房者信心逐步修复， 上半年房地产投资增速降幅有望收窄至-3%左右。后续需要重点关注的是就业压力的缓释周期、超储转化为消费的难度，以及通胀的阶段性上升。
“两会”政策发力点：固本拓新与攻坚克难。2023年积极的财政政策将加力提效，优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模，预计新增专项债限额增幅约为5%左右，总量或可达3.8万亿元左右，财政赤字率或升至3%左右。专项债的支持领域和可作项目资本金的领域均有扩大。2023年随着美联储加息节奏放缓，中国货币政策仍稳中有松，中美货币政策分化程度将有所减弱。货币政策仍定调“ 稳健”，“精准加力”实体经济，创新性、结构性货币政策工具持续推出，民营经济、乡村振兴、住房租赁等也有望或更多支持。
开启双期切换下的投资：人口转型与“产业链长” 。2022年我国人口负增长，养老服务、适老化产品迎来快速发展期，预计2025年，我国老年用品产业总体规模超过5万亿元，2030年养老产业规模将达到13万亿元。历史经验表明老龄化加速将倒逼产业发展效率提升，综合“二十大”及近期重要会议部署，2023年我国产业现代化发展重点有：制造业数字化转型、人工智能、国防科技、新材料等。打造现代产业链“链长”是实现中国式现代化较为有效的方式，未来专业化整合将呈现出国有资本向主业企业、优势企业和链长企业集中的特点，央企“链长”的估值有望提升，并将对A股市场起到提振作用。
2023地缘政治关注：重要节点与局势演绎。2023年，美、德等北约国家对俄乌冲突的干预进一步加深， 或迫使冲突进一步升级，俄罗斯国防开支预算增加，原油市场波动不断；中美博弈是持久战，中美投资贸易往来密切，经济脱钩短期难度或较大，但部分领域博弈或将加剧；G7和G20峰会将于5月和9月举办；今明两年多国将迎来大选。2023年2月、5月、10月，12月以及2024年初将成为全球政治局势的重要关注节点。全球政治军事格局的变化增加了不确定性，地缘政治的阶段性冲击或加大资本市场的波动率。
风险提示：经济复苏不及预期，货币政策转向超预期，地缘政治风险。
