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天天滚动:多元化发展策略,业绩大幅增长

2023-02-27 07:15:26      来源:研报中心


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盛美上海(688082)

事件:

公司发布了2022年业绩公告,全年实现营业收入28.73亿元,同比增长77.25%;归母净利润6.68亿元,同比增长151.08%;扣非后净利润6.90亿元,同比增长254.27%。业绩符合预期。

产品多元化发展策略,全年业绩实现大幅增长

受益于半导体产业市场需求的持续增长以及公司产品竞争优势,2022年公司业绩实现大幅增长。分产品来看,22年公司半导体清洗设备实现营收20.78亿元,同比增长96.85%,毛利率为48.28%,同比增加3.97pct;其他半导体设备(电镀、立式炉管、无应力抛铜等设备)实现营收5.18亿元,同比增长89.19%,毛利率为52.07%,同比增加9.54pct;先进封装湿法设备实现营收1.60亿元,同比下滑26.57%,毛利率为31.66%,同比增加6.49pct,先进封装湿法设备由于公司调整产品销售策略,使得生产量和销售量均有所下降。

产品出货结构改善,盈利能力提升明显

得益于公司高毛利产品出货占比增加,2022年公司盈利能力提升明显。22年毛利率为48.90%,同比增加6.37pct;净利率为23.27%,同比增加6.84pct。随着公司营收规模的快速提升,公司期间费用率有所下降。其中,销售费用率为9.0%(-0.8pct),管理费用率为3.70%(-0.25pct),财务费用率为-2.80%(-3.32pct),研发费用率为13.22%(-3.96pct)。

盈利预测、估值与评级

考虑到晶圆厂资本支出放缓,我们预计公司2023-25年收入分别为40.19/52.68/68.88亿元,对应增速分别为39.90%/31.06%/30.77%,归母净利润分别为8.74/10.77/13.20亿元(23-24年原值为9.30/13.34亿元,新增25年预测),对应增速分别为30.73%/23.26%/22.57%,EPS分别为每股2.02/2.48/3.05元,3年CAGR为25.47%。鉴于六大业务版图支撑公司可服务市场规模翻倍,参照可比公司估值,我们给予公司23年50倍PE,目标价100.78元。维持“增持”评级。

风险提示:公司研发不及预期;下游客户建设进度不及预期;部分美国产零部件采购受阻;新冠疫情风险。

关键词 同比增加 同比增长 大幅增长

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