投资要点:
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下游需求：居民出行修复，房地产市场有所好转
出行方面，人流物流快速修复，居民出行已经基本恢复至疫情前水平。消费方面，在经历春节“报复性”消费浪潮后，近两周，观影和乘用车消费都趋于平淡。房地产方面，市场较节前有所好转，商品房成交面积和二手房出售挂牌量都出现一定程度修复。截至2月24日，春节后4周，30大中城市商品房成交面积农历同比下降6%，较节前3周-30%的增速水平，降幅显著收窄。外贸方面，出口集装箱运价继续走低，2月24日当周中国出口集装箱运价指数环比上周下降6.1%，显示集装箱空箱堆积的情况仍在继续，出口贸易景气度恢复仍需时间。
工业生产：节后复工复产节奏加快
后备资金充足、基建复工加快。根据各省公布的2023年预算报告，今年地方专项债提前批次共计2.19万亿元，为历年最高。节后，磨机运开工率和水泥发货率快速回升，显著高于去年同期水平，水泥库容比也从高位开始快速回落。总体来看，后续地方专项债资金充足，未来基建走势继续向好的可能性较高。企业生产恢复明显。本周，200万吨以上焦化企业开工率82.7%、唐山高炉开工率59.5%、全钢胎开工率68.9%和半钢胎开工率73.66%都处于历史高位；国内PTA开工率75.4%，也优于2022年同期水平；江浙织机负荷率63.1%，与2022年基本持平，略低于2021年水平。数据指向中下游制造业生产好于过往年份。
物价：食品价格普遍回落，上游价格出现分化
节后，食品价格普遍回落。其中，2月17日，当周猪肉价格环比回升0.1%，在连续17周下跌后，首次出现正增。考虑到当前猪肉价格已经处于历史相对低位，且生猪价格已经在底部企稳，未来猪肉价格再次下跌的可能性较低。中上游大宗商品出现分化，其中，原油、有色价格出现回落，铁矿石价格则持续上升。
货币市场：流动性仍然偏紧
近两周，国债长短端利率均呈现边际回升，期限利差持续收窄。同时，银行间市场隔夜利率与7天期利率多次出现“倒挂”，显示资金面仍然偏紧。考虑到当前银行面临资金结构性期限错配，以及3月份地方专项债发行或将提速，央行未来通过降准释放长期资金缓解流动性压力的可能性仍然较大。
风险提示
经济出现超预期变化。
